>> 東吳證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：4月社零總額同比+5.1%維持高增，黃金珠寶增速亮眼-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
大小： |
948KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄,張家璇 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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周觀點（注：文中“本周”指的5月19日至5月25日）5月19日，國家統(tǒng)計局公布了社零數(shù)據(jù)。2025年4月，我國社零總額為3.72萬億元，同比+5.1%（上月為+5.9%），保持較高增速；wind一致預(yù)測為+5.5%，實際略低0.4pct。
分渠道看：線上線下渠道均維持較高增速。1）線上渠道，2025年4月，網(wǎng)上實物商品零售額為0.93萬億元，推算同比+6.1%（上月為+6.9%）。2）線下渠道，推算線下社零為2.96萬億元，同比+4.8%（上月為+5.5%）。3）分業(yè)態(tài)，1—4月，限上便利店、專業(yè)店、超市、百貨店和品牌專賣店零售額同比分別增長9.1%、6.4%、5.2%、1.7%和1.4%。
分消費類型：商品銷售表現(xiàn)略好于餐飲，主要受益于國補和可選品消費復(fù)蘇。4月，商品零售額為3.30萬億元，同比+5.1%（上月為+5.9%）；餐飲收入為0.42萬億元，同比+5.2%（上月為+5.6%）。2024年大多數(shù)月份的餐飲收入增速都高于商品零售，但近期在國補和可選品復(fù)蘇的帶動下，商品零售展現(xiàn)出良好的增長勢頭。
分品類：
必選消費品增速穩(wěn)中有升：4月，限額以上糧油食品同比+14.0%（上月+13.8%），飲料同比+2.9%（上月+4.4%），煙酒類同比+4.0%（上月+8.5%）。必選品消費保持穩(wěn)健的增長態(tài)勢。
可選消費品持續(xù)復(fù)蘇，金銀珠寶類表現(xiàn)亮眼：4月，限額以上化妝品同比+7.2%（上月+1.1%），金銀珠寶+25.3%（上月+10.6%），日用品+7.6%（上月+8.8%），體育娛樂用品+23.3%（上月+26.2%），家電音像同比+38.8%（上月+35.1%），通訊器材+19.9%（上月+28.6%）。年初以來可選消費品呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，國補受益的體育娛樂用品、家電音像、家具、通訊器材均保持雙位數(shù)增速，其余服裝、珠寶、化妝品、日用品等可選消費品類則實現(xiàn)正增長；金價帶動下黃金珠寶保持亮眼。
投資建議：可選消費持續(xù)復(fù)蘇，關(guān)注新消費領(lǐng)域投資機會：①美護(hù)板塊，推薦毛戈平，若羽臣，潤本股份等。②寵物食品板塊，推薦乖寶寵物。③內(nèi)需消費板塊，推薦永輝超市等。④餐飲板塊，推薦蜜雪集團，建議關(guān)注古茗、小菜園等。
風(fēng)險提示：國補持續(xù)性、地緣貿(mào)易風(fēng)險進(jìn)一步擴散等。
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