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事項(xiàng)：
　　近日，潮玩企業(yè)樂自天成在港交所遞表，有望為潮玩上市板塊再添新軍，進(jìn)一步提振板塊市場情緒。
　　國信零售觀點(diǎn)：樂自天成旗下品牌52TOPYS，主營IP玩具的研發(fā)、運(yùn)營及銷售，成立于2015年。公司2024年?duì)I收6.31億元，同比增長30.65%，經(jīng)調(diào)整利潤0.32億元，以GMV計(jì)算為中國本土第三大玩具公司。從公司的IP結(jié)構(gòu)看，公司擁有35個(gè)自有IP，貢獻(xiàn)了24.5%的收入；擁有80個(gè)授權(quán)IP，貢獻(xiàn)64.5%的收入；外部采購貢獻(xiàn)10.8%的收入。渠道看，線下直營/線上直營銷售分別貢獻(xiàn)8.8%/22.1%的收入，經(jīng)銷商渠道貢獻(xiàn)了66.8%的收入。
　　近年來，隨著年輕消費(fèi)者情緒消費(fèi)需求的增強(qiáng)，供給端企業(yè)IP孵化及商業(yè)化運(yùn)作能力提升，國內(nèi)IP潮玩行業(yè)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。同時(shí)在玩具出海市場，國內(nèi)頭部企業(yè)正處于產(chǎn)品、渠道完善下的發(fā)展紅利期，進(jìn)一步為企業(yè)中長期發(fā)展提供增量空間。在當(dāng)前新消費(fèi)板塊情緒持續(xù)走高，以及行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)陸續(xù)登陸資本市場下，也將進(jìn)一步提振板塊市場關(guān)注度。我們繼續(xù)推薦關(guān)注品牌認(rèn)知度高、自有IP優(yōu)勢凸顯及IP運(yùn)營能力優(yōu)異的泡泡瑪特；拼搭角色類玩具龍頭，IP矩陣建設(shè)能力凸顯的布魯可；自身渠道和供應(yīng)鏈優(yōu)勢較強(qiáng)，不斷通過IP聯(lián)名優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的名創(chuàng)優(yōu)品等。
　　評(píng)論：
　　樂自天成港股遞表，中國排名前三的IP玩具企業(yè)
　　樂自天成品牌名為52TOPYS，主營IP玩具的研發(fā)、運(yùn)營及銷售，成立于2015年。目前IP方面擁有35個(gè)自有IP及80個(gè)授權(quán)IP，銷售渠道覆蓋海內(nèi)外市場，渠道端以經(jīng)銷為主，同時(shí)自營占比達(dá)到31%。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)（轉(zhuǎn)引自樂自天成招股書），2024年按GMV計(jì)算，樂自天成GMV為9.3億元，排名中國本土IP玩具企業(yè)第三。
　　投資建議：
　　近年來，隨著年輕消費(fèi)者情緒消費(fèi)需求的增強(qiáng)，供給端企業(yè)IP孵化及商業(yè)化運(yùn)作能力提升，國內(nèi)IP潮玩行業(yè)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。同時(shí)在玩具出海市場，國內(nèi)頭部企業(yè)正處于產(chǎn)品、渠道完善下的發(fā)展紅利期，進(jìn)一步為企業(yè)中長期發(fā)展提供增量空間。在當(dāng)前新消費(fèi)板塊情緒持續(xù)走高，以及行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)陸續(xù)登陸資本市場下，也將進(jìn)一步提振板塊市場關(guān)注度。我們繼續(xù)推薦關(guān)注品牌認(rèn)知度高、自有IP優(yōu)勢凸顯及IP運(yùn)營能力優(yōu)異的泡泡瑪特；拼搭角色類玩具龍頭，IP矩陣建設(shè)能力凸顯的布魯可；自身渠道和供應(yīng)鏈優(yōu)勢較強(qiáng)，不斷通過IP聯(lián)名優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的名創(chuàng)優(yōu)品等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　消費(fèi)景氣度不及預(yù)期；IP玩具新品推廣不及預(yù)期；市場競爭環(huán)境惡化；版權(quán)保護(hù)環(huán)境不足。