>> 宏源期貨-有色金屬周報(電解銅)：美國與其他國家關(guān)稅談判進展擾動價格，傳統(tǒng)消費淡季與搶出口預期交織影響需求-250526
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 2484KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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宏觀：美國參眾兩院4月10日就預算決議達成一致，包括未來十年減稅5.3萬億美元，債務上限提高5萬億美元，換取政府減少支出40億美元；美國5月SPGI制造與服務業(yè)PMI為52.3/52.3均高于預期和前值，疊加4月消費端通脹CPI年率為2.3%低于預期和前值，使美聯(lián)儲或于9/12月降息。
上游：紫金礦業(yè)旗下卡莫阿-卡庫拉銅礦5月23日因發(fā)生多次礦震而暫停地下采礦（25年計劃礦產(chǎn)銅52-58萬噸），ACGMetals旗下Gediktepe多金屬礦山的硫化銅礦擴建項目將于2026年一季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬噸，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國內(nèi)5月銅精礦生產(chǎn)（進口）量環(huán)比增加（減少）；
歐洲高品質(zhì)廢銅被限制出口使中國進口商僅能采購銅米或黃銅，中美貿(mào)易爭端擔憂使貿(mào)易商尚未恢復直接進口美國廢銅，或使國內(nèi)廢銅5月生產(chǎn)（進口）量環(huán)比增加（減少）；
中國北方（南方）粗銅周度加工費環(huán)比下降（下降），國內(nèi)冶煉廠5月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比增加，或使國內(nèi)粗銅5月生產(chǎn)量（進口量）環(huán)比減少（減少）；
國內(nèi)5月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少；印尼自由港Freeport旗下Manyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能將于6月下旬恢復生產(chǎn)且12月達到滿負荷生產(chǎn)，印度Adani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn)，或使國內(nèi)5月電解銅進口量環(huán)比增加。
下游：高位銅價抑制精銅桿新增訂單，使中國精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周下降（升高），精銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周增加（減少），再生銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周減少（增加）；中國銅電線電纜產(chǎn)能開工率（原料與成品庫存量）較上周下降（減少、減少）；中國銅漆包線接單量（產(chǎn)能開工率）較上周減少（下降）；中國黃銅棒產(chǎn)能開工率較上周下降；中美互征關(guān)稅緩和和傳統(tǒng)消費淡季來臨交織，或使國內(nèi)5月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率（生產(chǎn)量、進口量、出口量）環(huán)比下降（下降、減少、減少），具體而言：電解銅制桿、再生銅制桿、銅電線電纜、銅漆包線、銅板帶、銅箔、銅管、黃銅棒產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降。
投資策略：中美互征關(guān)稅緩和引導搶出口預期，卡莫阿-卡庫拉銅礦暫停地下采礦，國內(nèi)電解銅社會庫存量處于低位但存累積預期，疊加傳統(tǒng)消費淡季漸趨來臨，或使滬銅價格先強后弱，建議投資者暫時觀望，關(guān)注74000-76000附近支撐位及78500-80000附近壓力位，倫銅在9000-9300附近支撐位及9600-9800附近壓力位，美銅在4.3-4.5附近支撐位及4.8-5.0附近壓力位。
風險提示：關(guān)注5月27日美國4月耐用品訂單及5月諮商會消費者信心指數(shù)；28日歐洲央行4月一年期通脹預期；29日美國4月成屋簽約銷售指數(shù)；30日日本東京及德國5月消費端通脹CPI，美國4月個人消費支出及價格指數(shù)PCE；本周多位美聯(lián)儲、歐洲和英國及日本央行官員發(fā)表公開講話。
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