>> 申萬宏源-定增市場雙周報：折價持續(xù)回升，解禁收益回暖-250526
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 1714KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
彭文玉,朱敏 |
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此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
新增項(xiàng)目環(huán)比增加，過會注冊節(jié)奏放緩。截至2025年5月26日，上兩周（5月12日至5月25日）新增21宗定增項(xiàng)目（其中競價9宗），環(huán)比增加2宗；終止10宗（其中競價4宗），環(huán)比增加3宗；發(fā)審委通過4宗（其中競價2宗），環(huán)比減少2宗；證監(jiān)會通過9宗（其中競價4宗），環(huán)比減少2宗。處于正常待審階段的定增項(xiàng)目共598個，其中已獲發(fā)審委審核通過和證監(jiān)會注冊的待發(fā)項(xiàng)目有60宗，環(huán)比持平。
過審項(xiàng)目初步分析：1）長白山是“世界三大粉雪基地”之一，國家首批5A級景區(qū)，23年、24年公司收入、利潤均實(shí)現(xiàn)正增長，沈白高鐵計劃2025年竣工通車，將為區(qū)域旅游產(chǎn)業(yè)帶來了重大市場機(jī)遇。公司本次擬募資不超過2.36億元用于長白山火山溫泉部落二期、長白山旅游交通設(shè)備提升項(xiàng)目，將增加包括溫泉文化、休閑、養(yǎng)生、度假等眾多功能的溫泉旅游服務(wù)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富公司的商業(yè)模式，同時幫助公司大力拓展景區(qū)外部旅游交通業(yè)務(wù)，培育新的利潤增長點(diǎn)。以2025年5月23日收盤價計算（下同），公司總市值84.75億元，所屬申萬一級行業(yè)PE、PB分位值未超過30%，但公司PE（TTM）估值高于行業(yè)，相對行業(yè)比為1.51。2）中國能建是傳統(tǒng)能源電力建設(shè)的國家隊、排頭兵和主力軍、新能源及綜合智慧能源行業(yè)發(fā)展的先行者和推動者。公司本次擬募資不超過90億元用于中能建哈密“光（熱）儲”多能互補(bǔ)一體化綠電示范項(xiàng)目等項(xiàng)目，均為圍繞公司新能源、新型儲能方向的投資運(yùn)營類項(xiàng)目，對提升公司的業(yè)務(wù)核心競爭力和經(jīng)營能力具有重要意義。公司所屬申萬一級行業(yè)PE、PB分位值未超過30%，公司PE（TTM）略高于行業(yè)，但股息率（TTM）低于行業(yè)水平。
競價項(xiàng)目募足率僅四成，折價率環(huán)比持續(xù)回升。上市日在上兩周的定增項(xiàng)目有9宗，環(huán)比增加7宗，募資額合計53.62億元，環(huán)比增加286.83%。其中5宗為競價項(xiàng)目，但僅有2宗募足，募足率環(huán)比減少60.00pct至40.00%，募資率環(huán)比減少17.31pct至82.69%。上兩周上市的5宗競價項(xiàng)目基準(zhǔn)折價率均值為14.88%，環(huán)比上升2.94pct，其中愛博醫(yī)療按照八折底價定價；市價折價率均值為13.00%，環(huán)比微升0.24pct。
競價平均申報入圍率小幅回升，溢價率環(huán)比微降。上兩周上市的5宗競價項(xiàng)目平均有20家機(jī)構(gòu)/個人參與報價，最終有12家機(jī)構(gòu)/個人獲配，平均申報入圍率為57.86%，環(huán)比上升1.61pct。從反映投資者報價競爭激烈程度的溢價率來看，5宗競價項(xiàng)目平均申報溢價率為6.09%，環(huán)比微降0.74pct。
競價絕對收益勝率八成，市價折扣、行業(yè)β環(huán)比均下滑。上兩周首次解禁的競價定增項(xiàng)目有5宗，其中4宗解禁收益為正，正收益占比80.00%，環(huán)比上升13.33pct；5宗競價項(xiàng)目的解禁日絕對收益率均值、超額收益率均值分別為25.30%、26.87%，環(huán)比分別上升1.68pct、1.28pct。進(jìn)一步拆解競價解禁收益來看，上兩周解禁的5宗競價項(xiàng)目平均市價折價率為15.91%，環(huán)比下降1.12pct；行業(yè)β貢獻(xiàn)上，“發(fā)行-解禁”期間的申萬一級行業(yè)漲幅為均值為6.50%（僅1宗為負(fù)），環(huán)比下降3.42pct，已連續(xù)收窄六周；個股α貢獻(xiàn)上，“發(fā)行解禁”期間的個股漲幅均值為5.90%（2宗為負(fù)），環(huán)比上升6.50pct。
定價個股α環(huán)比大增，解禁收益回暖。上兩周解禁2宗定價項(xiàng)目，其解禁日絕對收益率均值、超額收益率均值分別為89.84%、64.31%，環(huán)比分別上升110.36pct、81.78pct，解禁勝率為100.00%。進(jìn)一步拆解定價解禁收益來看，上兩周解禁的2宗定價項(xiàng)目平均市價折價率為33.69%，環(huán)比上升27.95pct，在“發(fā)行-解禁”期間的申萬一級行業(yè)、個股漲幅平均為16.48%、31.82%，環(huán)比分別上升23.65pct、53.50pct。
風(fēng)險提示：定增審核進(jìn)度不及預(yù)期、二級市場股價波動、定增報價市場環(huán)境變化等風(fēng)險。
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