>> 華龍證券-機械設備行業(yè)周報：4月挖機銷量同比+17.6%，制造業(yè)PMI同環(huán)比下滑-250526
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邢甜 |
| 行業(yè)名稱： |
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2025年5月19日-2025年5月23日機械設備指數(shù)下跌2.22%，在一級行業(yè)分類中排名第30位。本周行業(yè)表現(xiàn)不佳，各子行業(yè)均出現(xiàn)下跌，其中自動化設備（-3.42%）、通用設備（-3.45%）跌幅居前。我們認為，近期市場熱點輪動較快，可左側(cè)布局擁擠度較低的板塊。機械行業(yè)在政策支持、技術(shù)迭代與全球化布局的多重驅(qū)動下，仍存在結(jié)構(gòu)性機會，維持行業(yè)“推薦”評級?？梢躁P(guān)注（:一）自主可控—半導體設備、科學儀器、人形機器人等；（二）內(nèi)需發(fā)力—工程機械、通用設備等。
4月挖機銷量同比+17.6%，內(nèi)外銷復蘇較明顯。2025年4月銷售各類挖掘機22142臺，同比增長17.6%。其中國內(nèi)銷量12547臺，同比增長16.4%；出口量9595臺，同比增長19.3%。2025年1—4月，共銷售挖掘機83514臺，同比增長21.4%；其中國內(nèi)銷量49109臺，同比增長31.9%；出口34405臺，同比增長9.02%。我們認為，內(nèi)需受益于新一輪集中換新周期到來，地產(chǎn)寬松政策效果逐步顯現(xiàn)、國家大規(guī)模換新政策催化作用顯現(xiàn)等因素影響，有望恢復增長。海外結(jié)構(gòu)性景氣，“一帶一路”沿線國家的基礎設施建設需求持續(xù)增長，帶動出口增長。建議關(guān)注：徐工機械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中聯(lián)重科（000157.SZ）。
制造業(yè)PMI錄得49%，關(guān)注弱復蘇中結(jié)構(gòu)性機會。2025年4月，我國制造業(yè)PMI 49%，同比-1.4pct，環(huán)比-1.5 pct；制造業(yè)新訂單PMI 49.2%，同比-1.9pct，環(huán)比-2.6pct；制造業(yè)生產(chǎn)PMI49.8%，同比-3.1pct，環(huán)比-2.8pct。工業(yè)母機是通用設備的主要品種，受政策支持、宏觀經(jīng)濟影響較大。我們認為，關(guān)稅擾動背景下，政府有望加大“兩新”、“兩重”項目支持力度，為機床工具行業(yè)帶來更多的增量需求，可逢低左側(cè)布局順周期復蘇板塊。建議關(guān)注：華中數(shù)控（300161.SZ）、紐威數(shù)控（688697.SH）、海天精工（601882.SH）、豪邁科技（002595.SZ）、歐科億（688308.SH）等。
4月工業(yè)機器人產(chǎn)量+51.5%，行業(yè)或存在困境反轉(zhuǎn)的機會。2025年4月，我國工業(yè)機器人產(chǎn)量71547臺，同比增加51.5%。我們認為，主要是國家“以舊換新”政策釋放部分了設備更新需求，疊加設備更新貸款貼息政策有效降低企業(yè)升級成本所致。工業(yè)機器人企業(yè)下游影響逐步減弱，結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)束，或存在困境反轉(zhuǎn)的投資機會。建議關(guān)注：①減速器、伺服系統(tǒng)等高技術(shù)壁壘環(huán)節(jié)；②受益于下游應用場景多元化的系統(tǒng)集成商。個股可關(guān)注：埃斯頓（002747.SZ）、拓斯達(300607.SZ)、綠的諧波（688017.SH）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟景氣度不及預期、固定資產(chǎn)投資不及預期、原材料價格大幅上漲形成的不確定性風險、行業(yè)和市場競爭風險、產(chǎn)業(yè)政策變動風險、第三方數(shù)據(jù)錯誤風險、關(guān)稅擾動風險等。
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