>> 甬興證券-非銀金融行業(yè)券商&資本市場周觀察：首批浮動費率基金獲注冊，按超額收益設置三檔費率-250527
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 925KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡江 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權限： |
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行業(yè)&公司要聞
1.公募降費潮涌，千只低費率基金誕生；2.首批26只新型浮動費率基金獲證監(jiān)會注冊；3.香港《穩(wěn)定幣條例草案》獲通過；4.卡塔爾控股有限責任公司獲批受讓華夏基金10%股權；5.錦龍股份終止籌劃出售中山證券股權的重大資產(chǎn)重組。
數(shù)據(jù)跟蹤
本周證券(申萬)指數(shù)下跌2.26%，跑輸滬深300指數(shù)2.08pct。湘財股份（+1.49%）、方正證券（-0.52%）、國信證券（-0.81%）領漲。券商ETF本周環(huán)比+5.9億份，今年以來累計流入資金42.7億元。截至2025/5/23，證券(申萬)指數(shù)PB1.24X，位于近5年由低至高32%分位。
1）交投：本周A股日均成交額11733億元，環(huán)比-7.3%，本年A股日均成交額14336億元，同比+58.8%。
2）兩融：截止2025/5/23，A股兩融余額18013億元，其中融資余額17893億元，融券余額120億元，環(huán)比分別-51.2、-55.3、+4.1億元。年內(nèi)日均兩融余額同比+20.2%。
3）公募：本周新成立21只權益類基金，合計94.9億份，環(huán)比+100.0%。今年累計新成立權益類基金1792.2億份，同比+113.9%。
4）投行：按上市日口徑，今年1-4月股權融資額1930.2億元，同+47.3%，其中IPO、再融資分別247.5、1682.8億元，同比分別-6.0%、+60.7%。
5）投資:截止本周末，滬深300指數(shù)年內(nèi)漲跌幅-1.34%，較去年同期-6.30 pct；中債總財富指數(shù)年內(nèi)漲跌幅0.29%，較去年同期-2.51 pct。
核心觀點
首批26只新型浮動費率基金獲證監(jiān)會注冊，根據(jù)持有期間超額收益水平設置三檔管理費率。5月23日首批26只新型浮動費率基金獲證監(jiān)會注冊，預計將于5月底前啟動產(chǎn)品募集發(fā)行。新型浮動管理費率產(chǎn)品將根據(jù)每個投資者、每筆基金份額的持有期限以及持有期間年化收益率表現(xiàn)，在投資者贖回時分檔收取管理費。首批產(chǎn)品各家管理人均設置了1.5%（升檔）、1.2%（基準檔）、0.6%（降檔）的三檔費率水平。持有基金份額不足一年的，不論超額收益多少，該基金份額仍按1.2%固定管理費率收費。對于持有基金份額超過一年的，對相對基準超額收益超6%且年化收益率為正、超額收益介于-3%和6%之間、超額收益小于等于-3%分別適用1.5%、1.2%和0.6%的管理費率。
低配券商板塊或迎公募資金重配置機會?！锻苿庸蓟鸶哔|(zhì)量發(fā)展行動方案》要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，基金投資收益指標涵蓋基金產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況兩個方面。既要求基金產(chǎn)品中長期不能跑輸指數(shù)，同時客觀上要求基金產(chǎn)品凈值波動率下降，兩方面均驅(qū)動公募資金配置向基準持倉結構靠攏。截止今年一季度末，主動權益公募重倉股中金融板塊低配幅度明顯，非銀板塊相對滬深300指數(shù)低配9.48%，其中券商板塊低配6.25%、保險板塊低配3.31%。
投資建議
建議關注低配幅度明顯的券商板塊和頭部券商。公募行動方案或加快行業(yè)分化，建議關注旗下?lián)碛蓄^部基金公司、被動產(chǎn)品特色明顯的基金公司的上市券商。
風險提示
市場極端波動風險，投資端改革不及預期，監(jiān)管政策進一步收緊。
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