>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
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全球市場觀察
周二（5月27日）中國股市漲跌互現(xiàn)。港股收漲，醫(yī)療保健、必選消費與電訊業(yè)領(lǐng)漲，原材料、地產(chǎn)建筑與工業(yè)下跌，南向資金凈買入119.75億港元。A股下跌，有色、電子與汽車跌幅居前，僅農(nóng)業(yè)與基礎(chǔ)化工上漲。中概股連跌6日，拼多多1Q盈利大幅下滑、營銷費激增，公司稱增長放緩不可避免。因美元反彈，人民幣匯率小幅走弱。
今年港股表現(xiàn)好于A股。一方面，恒指基本面趨勢好于滬深300，恒指ROE從2022年的9.4%升至2023年的10.7%和2024-2025年的11%，2025年動態(tài)PE 9.8倍，其中資訊科技板塊ROE從2022年的5.5%升至2023年的10.6%、2024年的12.9%和2025年的14.1%，滬深300指數(shù)ROE則從2022年的12.6%降至2023年的11.7%和2024-2025年的10.8%，2025年動態(tài)PE 12.1倍。另一方面，港股資金凈流入/市值比超過A股，今年前4個月南下月均凈流入達到1,500億港元，同比增長超過150%，5月至今則降至280億港元。同時，由于特朗普政策極端化風險、美股美債波動加劇和美元貶值預(yù)期，部分中國背景資金從美國市場回流香港，港幣匯率走強，Hibor大幅下降，但受監(jiān)管限制，內(nèi)地投資者境外資金無法通過北上渠道交易A股。從目前PE-ROE與歷史均值比較來看，港股金融、原材料與能源板塊和A股必選消費板塊具有較大吸引力。
在日本長期國債收益率持續(xù)上升引發(fā)市場擔憂之后，日本財務(wù)省向市場機構(gòu)調(diào)查詢問，可能考慮削減超長期債券發(fā)行，日本國債收益率回落，帶動全球債市上漲。英國政府宣布削減長債發(fā)行而增加短債發(fā)行。美國財政部很早已開始削長補短，但受債務(wù)上限影響，近期被迫削減所有債券包括短債發(fā)行規(guī)模。亞太股市料追隨美股上漲，因債券收益率回落、美歐貿(mào)易談判傳來利好和美國消費者信心回升。
美股上漲，可選消費、信息技術(shù)與通訊服務(wù)領(lǐng)漲，公用事業(yè)、能源與必選消費跑輸。特朗普贊賞歐盟，對加快貿(mào)易談判感到鼓舞，歐洲一邊表示加速談判一邊威脅報復美國科技公司的策略似乎奏效，市場情緒得到提振。5月美國消費者信心指數(shù)超預(yù)期回升，降低投資者對美國經(jīng)濟擔憂。美元加速反彈。
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