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4月上市豬企出欄總結(jié)：價(jià)漲量減
　　4月生豬養(yǎng)殖端利潤(rùn)尚可，但因?qū)笫蓄A(yù)期謹(jǐn)慎，上市豬企出欄節(jié)奏、出欄體重、價(jià)格均小幅波動(dòng)：
　　1）量：環(huán)比小降。19家上市公司共出欄生豬1671.5萬(wàn)頭，環(huán)比下降2.4%，同比增長(zhǎng)26.3%。4月自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利80-100元，同時(shí)有節(jié)日備貨需求，集團(tuán)廠維持正常出欄節(jié)奏。
　　2）價(jià)：重心上移。15家上市公司商品豬出欄均價(jià)亦環(huán)比上漲1.91%至14.98元/公斤。4月全國(guó)生豬震蕩偏強(qiáng)，主要受清明、五一備貨及二育入場(chǎng)增加帶動(dòng)。但五一假期過(guò)后，豬價(jià)開始弱勢(shì)調(diào)整：一是供給端壓力逐漸顯現(xiàn)，前期入場(chǎng)的二育群體離場(chǎng)時(shí)間多錨定點(diǎn)為端午前后；二是天氣轉(zhuǎn)熱，消費(fèi)端支撐有限。截至5月28日，全國(guó)生豬均價(jià)為14.35元/公斤，已跌至年內(nèi)最低位。
　　3）體重：增重明顯，大豬出欄較多。9家上市豬企出欄均重123.67公斤，較3月增加0.9公斤，月環(huán)比增幅0.75%，同比去增幅0.51%。增重有利潤(rùn)，4月行業(yè)繼續(xù)增重，已處于歷史同期高位。
　　短期供給壓力增大
　　滾動(dòng)二育推動(dòng)下，生豬出欄體重居高不下。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，4月份全國(guó)中大豬存欄量同比增長(zhǎng)6.5%，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%。意味著5-6月份仍有較多大豬有待消化。而需求端平淡，且天氣轉(zhuǎn)熱，屠宰廠將更加謹(jǐn)慎。供增需弱，預(yù)計(jì)豬價(jià)繼續(xù)承壓。
　　產(chǎn)能僵持，進(jìn)入低波動(dòng)期
　　供需博弈激烈，豬價(jià)、產(chǎn)能波動(dòng)小。從24年5月到現(xiàn)今，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的能繁母存欄數(shù)據(jù)始終在4000-4100萬(wàn)頭區(qū)間波動(dòng)，處于綠色合理區(qū)間范圍。這就給25年生豬供應(yīng)增長(zhǎng)幅度可控、豬價(jià)窄幅波動(dòng)定下來(lái)基調(diào)。而飼料成本的下降、疾病防控效果的改善，使養(yǎng)殖成本下降明顯，增強(qiáng)了企業(yè)抵御周期波動(dòng)的能力。當(dāng)前豬價(jià)水平下，養(yǎng)殖企業(yè)仍有利潤(rùn)，行業(yè)產(chǎn)能去化進(jìn)程暫緩。短期內(nèi)，期待豬價(jià)快速下跌，推動(dòng)產(chǎn)能快速被動(dòng)去化難度較大，行業(yè)或進(jìn)入低波動(dòng)時(shí)期。
　　投資建議：成本為王，優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍可盈利
　　25年豬價(jià)難以大幅波動(dòng)，行業(yè)去產(chǎn)能或較難推進(jìn)。盈利情況將是今年行業(yè)最大看點(diǎn)，而成本差異是企業(yè)盈利能力的最有效鑒別器。當(dāng)前飼料成本下降已告一段落，養(yǎng)殖成本的下降將更加依賴于企業(yè)的養(yǎng)殖水平、管理水平等。故建議首選成本優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的，再結(jié)合估值情況。1）龍頭成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯且確定性高。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)成本下降空間大、彈性大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　發(fā)生動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)