>> 中郵證券-銀行業(yè)：新一輪存款降息落地，影響幾何？-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 1048KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張銀新 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
l新一輪存款降息落地，對息差影響正面積極
5月20日，據(jù)《金融時報》報道“新一輪存款利率調(diào)整開始”。我們靜態(tài)測算LPR下調(diào)10BP和存款降息對上市銀行凈息差影響分別為-6.15BP，和+8.33BP，預(yù)計本次存貸款利率調(diào)整對息差影響正向積極。從銀行資產(chǎn)負債管理出發(fā)，MAX{OMO，1年期存款利率}≤1年期同業(yè)存單發(fā)行利率≤MAX{吸收存款最高利率}，考慮到OMO，1年期存款利率和長期限存款利率分別下調(diào)10BP，15BP和25BP，國股銀行同業(yè)存單定價下行有望超預(yù)期。配置的10年期國債最低成本≥MIN{5年期存款掛牌，5年期商業(yè)銀行普通債}+期限溢價，存款利率調(diào)降或有利于銀行通過增配政府債券來支持實體經(jīng)濟。
l為什么要呵護銀行息差，銀行合理息差可能是多少
呵護銀行息差是為了更好服務(wù)實體經(jīng)濟：商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，也有利于增強商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。關(guān)于銀行合理息差的測算：假設(shè)行業(yè)撥備覆蓋率下調(diào)至150%，測算下調(diào)后貸款減值準備/生息資產(chǎn)，對應(yīng)的合理息差約1.45%，假設(shè)銀行撥備覆蓋率下調(diào)至約120%的水平，對應(yīng)的合理差約1.16%。
l后續(xù)監(jiān)管和商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的重點展望
后續(xù)可能做法：一是通過自律機制規(guī)范銀行存貸款定價避免過度競爭；二是參考某些商業(yè)銀行經(jīng)驗有效控制存款平均重定價周期（部分商業(yè)銀行2024年報顯示其未來一年以內(nèi)到期存款占定期存款比重超90%），存貸兩端重定價周期匹配有助于貸款收益率和存款付息率的對稱下降。
l投資建議：
?、購你y行負債端對國債等定價來看，以國債收益率為代表的無風險利率下行空間或打開，在利率下行背景下，國有銀行紅利價值凸顯。建議關(guān)注：工商銀行，建設(shè)銀行，交通銀行。②中共中央政治局會議強調(diào)財政政策的重要著力點就是要全方位擴大國內(nèi)需求。后續(xù)部分區(qū)域性銀行在財政政策推動下，配套信貸投放或超預(yù)期。建議關(guān)注：重慶銀行，渝農(nóng)商行，成都銀行，齊魯銀行。③今年部分銀行負債端定期存款到期量較大，其存款重定價幅度有望超100BP，因此支撐其息差走勢超預(yù)期。建議關(guān)注：重慶銀行，成都銀行，齊魯銀行，常熟銀行，交通銀行。
l風險提示：
存在模型測算誤差、假設(shè)與實際偏離、宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期、外部事件超預(yù)期惡化、不良資產(chǎn)大面積暴露等風險
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