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★近期：曲折下行
　　2025上半年，雞蛋市場(chǎng)呈“供給逐步釋放、需求復(fù)蘇有限、價(jià)格曲折下行”的市場(chǎng)特征。從現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，據(jù)鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品，1-5月，主產(chǎn)區(qū)月均價(jià)由1月的4.22元/斤一路下跌至3.30元/斤附近。趨勢(shì)上，價(jià)格的下跌背后來(lái)自高存欄基數(shù)的助推；而從不一直那么順暢下跌的角度來(lái)看，各個(gè)節(jié)假日前后現(xiàn)貨波動(dòng)則圍繞需求展開(kāi)。其中春節(jié)與五一前后現(xiàn)貨的變化進(jìn)一步帶動(dòng)盤(pán)面跟隨，而產(chǎn)生大幅調(diào)整。近期，雞蛋期貨呈偏弱走勢(shì)，5月初盤(pán)面的小幅上行來(lái)自現(xiàn)貨的短暫反彈，而后再度回歸交易供應(yīng)偏多現(xiàn)實(shí)，盤(pán)面大幅下行。
　　★交易重心將逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)移
　　我們?cè)陔u蛋6、7月合約偏空的看法主要來(lái)自于過(guò)剩的市場(chǎng)供應(yīng)，一方面存欄基數(shù)偏高，另一方面養(yǎng)殖端淘汰進(jìn)程暫緩且淘雞價(jià)格偏高。交易重心將逐漸往需求傾斜。從歷史走勢(shì)來(lái)看，蛋價(jià)呈現(xiàn)出極其典型的季節(jié)性特點(diǎn)，尤其在二季度末至三季度初。一般來(lái)說(shuō)，交易完五一與端午備貨后，6月份基本可以認(rèn)為進(jìn)入蛋價(jià)的下跌區(qū)間。渠道補(bǔ)庫(kù)需求并無(wú)更多利好，來(lái)源于各環(huán)節(jié)對(duì)于梅雨季節(jié)存儲(chǔ)的擔(dān)憂。進(jìn)入7月初，現(xiàn)貨往往開(kāi)始底部反彈，而后在8月呈現(xiàn)更大漲幅，至9月份維持高位，到國(guó)慶節(jié)假期過(guò)后再度小幅回落。
　　★投資建議
　　我們?cè)谝患径鹊酿B(yǎng)殖季報(bào)中提出，二季度或是年內(nèi)雞蛋供應(yīng)過(guò)剩壓力最大階段。這一觀點(diǎn)已在行情中得到驗(yàn)證，事實(shí)證明，在過(guò)去較好的盈利表現(xiàn)下，遞增的補(bǔ)苗壓力的確兌現(xiàn)在新增在產(chǎn)產(chǎn)能上面，而進(jìn)一步壓制需求淡季蛋價(jià)的上漲空間。
　　三季度交易維度更加豐滿，除了考慮淘汰的變數(shù)以外，產(chǎn)蛋率的季節(jié)性變動(dòng)、存儲(chǔ)條件改善帶來(lái)的囤貨需求以及年內(nèi)重要雙節(jié)深加工與備貨需求的崛起，都是下一階段重點(diǎn)。那么跟隨供應(yīng)過(guò)剩做空估值之后，旺季合約的底部效應(yīng)將慢慢出現(xiàn)。策略上，建議從近遠(yuǎn)月反套、近月空單逐漸向做多旺季合約轉(zhuǎn)移。耐心等待逢低布多機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　超淘；疫病；飼料原料價(jià)格波動(dòng)；