>> 申萬宏源-機器人行業(yè)點評：機器人賦能RoboVan+AI無人物流！-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
大小： |
516KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,戴文杰,王易 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
持續(xù)技術外溢，當前RoboVan與RoboTaxi。智聯(lián)汽車技術外溢到機器人后，后續(xù)依次出現(xiàn)的Robotaxi、Robovan、AI無人物流，均屬于衍生的新場景。由于政府樂于推動、產(chǎn)業(yè)方利益相對一致、國內(nèi)外均高景氣，近期景氣驗證。
首先，國內(nèi)無人物流超高增。順豐2024年報披露：已投入使用超過800臺定制化無人車（根據(jù)趨勢推測2025年數(shù)倍增長）,系統(tǒng)管理近千臺AGV，截至2024年底，累計完成520多萬次容器自動化搬運。根據(jù)著名資訊網(wǎng)站36氪，九識已交付/2025年底計劃交付3000/10000輛，新石器已交付/2025年底管理L4以上車隊3000/10000輛。
其次，海外無人物流即對應RoboVan與CyberCab，較樂觀。根據(jù)特斯拉官方發(fā)布、快科技等，Optimus包含物流場景，預計2026年起幾何級增長，目標單價低于2萬美元（產(chǎn)量超100萬時），加速物流場景普及。預計CyberCab 2026年投入生產(chǎn)，2027年擴展。目標覆蓋德州與加州。
再次，國內(nèi)外Robotaxi與上述趨勢技術復用，同樣景氣驗證：小馬智行、文遠知行、百度、Waymo等。小馬智行Q1 robotaxi業(yè)務收入增速200%（Q1財報）。文遠知行25Q1毛利率35%，收入高增（Q1財報）。百度蘿卜快跑單季訂單超140萬（同比+75%，Q1財報）。Tesla確認2025年6月Robotaxi在奧斯汀落地。Waymo相關業(yè)務同樣景氣，預計Waymo在2025年繼續(xù)擴大其在鳳凰城和舊金山的Robotaxi服務，5月將服務覆蓋范圍從2月的50平方英里擴展至75平方英里，新增洛杉磯市場。
政策篤定支持。根據(jù)3月中國電動汽車百人會車路云一體化發(fā)展論壇，路權順利開放（截止當時，新石器/九識/菜鳥分別獲得90多城市/100市縣/30多片區(qū)獲得路權）。需求旺盛（根據(jù)國家郵政局快遞日均5-6億件、高峰7億+，人力缺口約2000萬）。
標的：1）重要公司：德賽西威（預計相關域控制器和小車，較大收入潛力）、開勒股份（此前公告河南國資牽頭robovan運營），天準科技、經(jīng)緯恒潤、金龍汽車（商用車無人駕駛）、福龍馬（無人駕駛環(huán)衛(wèi)）。
2）彈性標的:德馬科技（物流自動化分揀設備供應商，順豐/京東核心）,中郵科技/湘郵科技（郵政無人配送），通行寶(相關下游，V2X基建）、美湖股份（子公司東嘉智能）。
3)其他標的:云內(nèi)動力（無人車制造）、杭叉集團/安徽合力/中力股份（無人叉車）、萬朗磁塑，江淮汽車，錦江在線。
風險：P/E偏高、競爭格局商不明朗的風險。
|
|
