>> 南華期貨-硅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險管理日報-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴鴻緒,余維函 |
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【核心矛盾】
工業(yè)硅：整體依舊處于落后產(chǎn)能出清的產(chǎn)業(yè)周期，供應(yīng)過剩壓力持續(xù)。豐水期臨近，西南地區(qū)企業(yè)陸續(xù)增加開爐，復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸落地，庫存將有進一步累庫風(fēng)險。需求端整體偏弱，下游企業(yè)壓價采購，多晶硅、有機硅作為下游消費主力，未來仍有減停產(chǎn)預(yù)期。所以，供需格局仍然缺乏上行動力。
多晶硅：近期處于基本面與交割邏輯交替進行的狀況，盤面寬幅震蕩。從基本面來看，供給端的產(chǎn)量維持穩(wěn)定，高庫存壓力仍存。若未來產(chǎn)業(yè)內(nèi)或有產(chǎn)能整合出清計劃，或達成產(chǎn)能整合協(xié)議，則有望推動多晶硅產(chǎn)業(yè)狀況改善。下游需求則隨著光伏搶裝潮的消退，對多晶硅的支撐力度顯著減弱，需求端支撐不足。從期貨盤面來看，隨著交割月的不斷臨近，持倉數(shù)量和倉單量的矛盾將逐漸凸顯，近期波幅將會增大。
【南華觀點】
工業(yè)硅：基本面仍然偏弱，但持倉量突破歷史新高，警惕空平引起的盤面波動。
多晶硅：基本面仍然偏弱，當(dāng)前06-07合約價差走強，警惕后續(xù)PS06合約交割邏輯蔓延至PS07合約。
關(guān)注空工業(yè)硅多多晶硅套利機會，以及多晶硅07-08/07-09正套機會。
【利多解讀】
工業(yè)硅：
1.國內(nèi)宏觀政策偏積極，對機器人、AI企業(yè)的扶持可能會刺激電力需求增長，長周期行業(yè)依舊處于上升期。
2.成本端短期繼續(xù)塌縮空間有限，利潤估值已經(jīng)偏低，存在較強的成本支撐。
多晶硅：
1.未來產(chǎn)業(yè)內(nèi)或有產(chǎn)能整合出清計劃，若產(chǎn)業(yè)內(nèi)達成產(chǎn)能整合協(xié)議，則有望推動多晶硅產(chǎn)業(yè)狀況改善；
2.企業(yè)可交割意愿不強，市場走交割邏輯。
【利空解讀】
工業(yè)硅：
1.隨著豐水期的臨近，西南地區(qū)的工廠開工預(yù)期逐漸落地，產(chǎn)能如期釋放；
2.下游多晶硅企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)傳聞變?yōu)楝F(xiàn)實，需求端進一步走弱；
3.庫存依舊處于累庫趨勢，需求未見好轉(zhuǎn)。
多晶硅：
1.多晶硅企業(yè)整合出清失敗，企業(yè)生產(chǎn)維持現(xiàn)狀；
2.庫存依舊處于累庫趨勢，需求未見好轉(zhuǎn)。
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