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股指期貨:耐心等待低吸機會
　　股指期權(quán):避險交易支撐波動率上行
　　國債期貨:資金面偏松但債市情緒偏謹慎
　　股指期貨方面，昨日盤面縮量震蕩，整體較為平淡，其中商業(yè)貿(mào)易、煤炭、環(huán)保領(lǐng)漲，領(lǐng)漲方向無過多共性，紅利在眾風格中表現(xiàn)略強。近期強勢風格在紅利與微盤之間來回切換，一定程度上表明景氣度驅(qū)動弱化，資金在特定風格中進行抱團。對于微盤股，無論是從近期超額維度還是觀察IM貼水程度，均能發(fā)現(xiàn)擁擠化的特征，若后續(xù)期貨貼水回歸，謹防量化私募降倉對于現(xiàn)貨市場的影響，對于紅利板塊，低利率環(huán)境下仍具配置價值，然而由于近期存款利率下行，資金由銀行流入非銀，導致利率拋售、同時信用利差縮窄，在此環(huán)境下難以期待貨幣層面的大幅寬松（否則易引發(fā)資金空轉(zhuǎn)），故紅利有配置價值但未必有超額價值。故結(jié)合以上判斷，當下市場確定性不足，長期資金繼續(xù)關(guān)注啞鈴結(jié)構(gòu)，但短期更傾向降倉，等待更好的低吸布局機會。
　　股指期權(quán)方面，由于市場低波偏弱，成交金額持續(xù)下滑，市場波動放緩加劇流動性收緊。受到市場持續(xù)下跌影響，部分品種波動率在昨日小幅上升，在昨天的日報中我們提示MO波動率分位數(shù)較低，警惕回調(diào)，而昨日收盤，波動率向上修復2.62%的絕對值水平，而滬市500ETF期權(quán)也呈現(xiàn)了同樣的波動率漲幅，其余品種中樞不變。結(jié)合滬市50OETF期權(quán)成交量PCR來看，仍然維持在1以上，淺虛認沽端以避險交易為主，而深虛認購端博弈短線技術(shù)性反彈。當前盤面持續(xù)承壓，上下空間能見度均較差，但持續(xù)多日調(diào)整環(huán)境下，期權(quán)側(cè)短線情緒指標偏樂觀。策略建議上延續(xù)備兌策略主線，短線配置牛市價差，輕倉多波動率策略。
　　國債期貨方面，昨日國債期貨多數(shù)下跌。昨日國債期貨表現(xiàn)仍偏弱，T主力合約早盤低開，不過日內(nèi)來看，整體震蕩上行，情緒有所修復。昨日資金面整體偏松，資金利率繼續(xù)有所下行。不過債市多頭情緒或并未伴隨資金面轉(zhuǎn)松而呈現(xiàn)明顯走強，整體較為謹慎?？紤]曲線整體仍較為平坦，且短端前期調(diào)整明顯，近期多頭情緒或有所企穩(wěn)，而長端在供給等影響下或仍需保持謹慎。
　　風險因子:1）增量資金不足;2）期權(quán)流動性超預期;3）供給加速超預期;4)貨幣寬松不及預期;5)政策超預期。