>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
大?。?/td>
| 977KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
朱潔羽 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀策略
宏觀量化經(jīng)濟(jì)指數(shù)周報(bào)20250525：存款“降息”或加劇銀行負(fù)債端壓力
若MLF連續(xù)加量投放，對(duì)沖“負(fù)債荒”壓力，那么同業(yè)存單利率的上行空間或有限。
海外周報(bào)20250525：流動(dòng)性與財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂推動(dòng)10年期美債利率上破4.5%
核心觀點(diǎn)：本周美日長(zhǎng)債拍賣結(jié)果顯示需求疲軟，對(duì)美債流動(dòng)性和美國(guó)財(cái)政狀況可持續(xù)性的擔(dān)憂令市場(chǎng)一度遭遇“股債匯”三殺，10年期美債利率上至4.51%，美元指數(shù)再度下破100，美股大跌；黃金在特朗普威脅對(duì)歐盟加征50%關(guān)稅的推動(dòng)下大漲4.8%。在中美超預(yù)期的關(guān)稅談判結(jié)果出爐后，本周海外分析師集體上修全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期，下修CPI通脹預(yù)期，但維持美聯(lián)儲(chǔ)Q3首次降息，全年降息2次的預(yù)期不變。向前看，特朗普《大美麗法案》本周已于眾議院獲得通過(guò)，后續(xù)在參議院通過(guò)的阻力預(yù)計(jì)較小，而法案中的減稅與提高債務(wù)上限相關(guān)條款或進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政狀況的擔(dān)憂程度。風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普政策超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度過(guò)大引發(fā)通脹反彈甚至失控；美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率水平時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，引發(fā)金融系統(tǒng)流動(dòng)性危機(jī)。
宏觀量化經(jīng)濟(jì)指數(shù)周報(bào)20250518：央行報(bào)表總規(guī)模因何連月縮減？
由于2025年5月“降準(zhǔn)”落地，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)對(duì)央行報(bào)表科目的置換效應(yīng)或引致央行進(jìn)一步“縮表”。
海外周報(bào)20250518：特朗普“漂亮法案”意外受挫，減稅落地仍需等待
核心觀點(diǎn)：超預(yù)期的中美關(guān)稅談判結(jié)果令市場(chǎng)信心大增，本周美債利率大幅走高，10年期美債利率抬升至4.477%，美股全線大漲，黃金大跌3.65%。本周公布4月美國(guó)CPI超預(yù)期回落，但市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂猶存，對(duì)通脹前景仍然保持謹(jǐn)慎，此外本周由共和黨提出的綜合性財(cái)稅法案未能在眾議院預(yù)算委員會(huì)通過(guò)，反映出特朗普與民主黨和部分溫和派共和黨在福利開(kāi)支削減和保持預(yù)算平衡方面的分歧。向前看，近期受關(guān)稅進(jìn)展影響，黃金價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，但央行購(gòu)金從需求端支撐黃金價(jià)格的中長(zhǎng)期邏輯仍未改變。風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普政策超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度過(guò)大引發(fā)通脹反彈甚至失控；美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率水平時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，引發(fā)金融系統(tǒng)流動(dòng)性危機(jī)。
固收金工
固收點(diǎn)評(píng)20250528：恒帥轉(zhuǎn)債：車用微電機(jī)領(lǐng)域先鋒
我們預(yù)計(jì)恒帥轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在117.07~130.43元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0011%。綜合可比標(biāo)的以及實(shí)證結(jié)果，考慮到恒帥轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性一般，評(píng)級(jí)和規(guī)模吸引力一般，我們預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在25%左右，對(duì)應(yīng)的上市價(jià)格在117.07~130.43元之間。我們預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽率為0.0011%，建議積極申購(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)提示：申購(gòu)至上市階段正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上市時(shí)點(diǎn)不確定所帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本，違約風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率主動(dòng)壓縮風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
