>> 申萬宏源-晨會報告-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 971KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
袁豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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如何看待美國法院裁定特朗普關稅違法？
5月29日，美國國際貿(mào)易法庭裁決特朗普依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權力法》(IEEPA)加征關稅的行為違法，美國貿(mào)易戰(zhàn)的合法性面臨顛覆性挑戰(zhàn)。
一、美國國際貿(mào)易法院判決現(xiàn)狀？
法院是如何判決特朗普關稅的？5月29日，美國國際貿(mào)易法院下達判決意見，三名法官認定，總統(tǒng)在IEEPA下無權單方面對全部進口商品加征關稅，認為該做法侵犯了憲法賦予國會的貿(mào)易立法權。判決特朗普基于IEEPA加征關稅違法并廢止，并對海關與邊境保護局下達永久禁令。
風險提示：地緣政治沖突升級；美國經(jīng)濟放緩超預期；美聯(lián)儲再次轉“鷹”。
(聯(lián)系人：趙偉/陳達飛/李欣越/趙宇)
線下渠道變革，美護破局增長——從線下渠道看美護企業(yè)差異化競爭力
電商行業(yè)整體增速放緩，高速成長期或進入尾聲。2024年，中國實物商品網(wǎng)上零售額達到13.1萬億元，實現(xiàn)6.5%增速，近幾年實物商品的網(wǎng)上零售額增速正不斷放緩。截至2024年底，我國網(wǎng)民規(guī)模達11.08億人，互聯(lián)網(wǎng)普及率達78.6%；網(wǎng)絡購物用戶規(guī)模達9.74億人，占網(wǎng)民整體的87.9%，中國電商市場經(jīng)過20多年的高速發(fā)展，正在經(jīng)歷從以增量為主向增量與存量并重的成熟階段，行業(yè)增速整體放緩。同時，新型流量渠道/平臺不斷壯大，進一步加劇了巨頭間的競爭激烈度。直播電商三個關鍵數(shù)據(jù)指標——市場交易規(guī)模、用戶規(guī)模、消費額增速均逐年下降，線上電商行業(yè)高速成長紅利期或進入尾聲，依賴線上渠道的企業(yè)正重回線下重塑差異化競爭力。
風險提示：線下渠道恢復不及預期，行業(yè)競爭加劇，存貨周轉風險，線下渠道擴張不及預期，消費恢復不及預期。
(聯(lián)系人：王立平/王盼)
拼多多（PDD）25Q1點評：千億扶持打造共贏生態(tài)，供給改革抵御外部沖擊
據(jù)公司公告，拼多多25Q1實現(xiàn)營收957億元（市場一致預期1016億元），同比增長10%，經(jīng)營利潤同比降低38%%至161億元，Non-GAAP歸母凈利潤同比降低45%至169億元（市場一致預期279億元），業(yè)績表現(xiàn)不及預期。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，海外拓展不及預期，終端消費不及預期。
(聯(lián)系人：趙令伊/李秀琳)
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