>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
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作者： |
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全球市場觀察
受美國貿(mào)易法院裁定特朗普關稅越權(quán)提振，昨日（5月29日）中國股市上漲。港股醫(yī)療保健、非必需性消費和工業(yè)領漲，南向資金凈買入額43.82億港元，A股計算機、醫(yī)藥生物和電子漲幅居前，中概股收漲。國債收益率與人民幣匯率小幅波動。但在特朗普上訴后，美國上訴法院已叫停貿(mào)易法院裁決，關稅再次恢復，今日亞太股市可能小幅回落。
歐洲股市沖高回落，對關稅敏感的工業(yè)等板塊下跌。在美國上訴法院判決恢復關稅后，美元再次下跌，美股一度下跌，但受財報支撐最終收漲。特朗普約見鮑威爾要求降息，但鮑威爾堅稱政策獨立。初次和繼續(xù)申領失業(yè)救濟金人數(shù)均高于預期，顯示經(jīng)濟走弱，降低美債收益率和美元指數(shù)。
在美國貿(mào)易法院裁定特朗普關稅越權(quán)后，白宮已向上訴法院提起上訴并取得成功，未來可能進一步上訴至最高法院。除上訴外，白宮還可以尋求其他法律依據(jù)（如1930年《關稅法》第338條或《貿(mào)易擴展法》第232條）重新實施關稅，例如對鋼鋁關稅就是依據(jù)第232條而不在貿(mào)易法院裁定范圍之內(nèi)。盡管貿(mào)易法院裁定被推翻，但其行動表明美國政治制衡機制仍有作用，將限制白宮政策極端化風險，提升白宮與貿(mào)易伙伴談判意愿，增強全球市場對特朗普政策的免疫力。
今年3月以來美元進入短期貶值周期，但美國經(jīng)濟相對歐元區(qū)尚未大幅走弱，說明美元貶值的主要推動力是白宮政策極端化風險和國際投資者預防性降低美元資產(chǎn)超配程度。在特朗普對關稅政策作出妥協(xié)和開啟貿(mào)易談判后，市場對白宮政策極端化的擔憂下降，但國際投資者適度“去美元化”過程可能延續(xù)，預計美元年末可能降至97左右。
行業(yè)點評
半導體行業(yè)-英偉達一季度業(yè)績超預期，二季度指引穩(wěn)健，確認AI需求依然強勁
英偉達（NVDAUS,未評級）公布2026財年第一季度業(yè)績。營收達441億美元，同比增長69.2%，環(huán)比增長12.0%，分別高出彭博一致預期（433億美元）和公司指引（430億美元）1.8%和2.5%。非GAAP毛利率為61.0%，若不計入45億美元的H20相關減值和稅務影響，則為71.3%（市場一致預期及公司指引均為71.0%）。單季收入環(huán)比增長47億美元（上一季增長42億美元）。Blackwell產(chǎn)品出貨加速，占一季度數(shù)據(jù)中心計算收入的70%（上季為34%）。管理層表示，微軟、谷歌、Meta等超大規(guī)模云廠商正以每周7.2萬顆Blackwell加速卡的速度進行部署。
展望未來，管理層預計二季度營收將達450億美元，同比增長50%，環(huán)比增長12%。若不計入80億美元的H20損失，我們預計環(huán)比增速可達14%。非GAAP毛利率在一季度為72.0%，環(huán)比略有改善，受益于Blackwell產(chǎn)品盈利能力提升。強勁的一季度業(yè)績和穩(wěn)健的二季度指引反映AI需求依舊韌性十足。（鏈接）
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