>> 東吳證券-策略點評：主題掘金，穩(wěn)定幣生態(tài)加速構(gòu)建-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
大小： |
578KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳剛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
穩(wěn)定幣發(fā)展進入加速期
穩(wěn)定幣是通過錨定法定貨幣（主要是美元）來維持自身幣值穩(wěn)定的一種虛擬貨幣，在虛擬貨幣市場中扮演著類似中介貨幣的關(guān)鍵角色。自誕生以來，穩(wěn)定幣市場呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長態(tài)勢。截至2025年4月，全球穩(wěn)定幣市值已逼近2400億美元，年內(nèi)已增長360億美元。在當(dāng)前的穩(wěn)定幣市場格局中，USDT（約1500億美元）和USDC（約600億美元）占據(jù)著絕對的主導(dǎo)地位，二者合計市場份額接近90%。
在實際應(yīng)用方面，穩(wěn)定幣在支付和交易領(lǐng)域已得到廣泛普及。根據(jù)加密貨幣交易所CEX.IO的報告，2024年穩(wěn)定幣的總轉(zhuǎn)賬量達到27.6萬億美元，超過了傳統(tǒng)支付巨頭Visa和Mastercard的總交易量。無論是在跨境匯款、去中心化金融（DeFi）借貸，還是在線購物等場景中，穩(wěn)定幣都展現(xiàn)出了快速、低成本的優(yōu)勢，逐漸影響著全球支付和交易的生態(tài)格局。
穩(wěn)定幣第一股將要上市，行業(yè)迎來重要里程碑
作為全球第二大穩(wěn)定幣USDC的發(fā)行商，Circle已提交招股書，計劃在紐交所上市。Circle及其部分現(xiàn)有投資者計劃通過發(fā)行2400萬股股票籌集至多6.24億美元，每股定價區(qū)間為24至26美元，總估值為67億美元。
穩(wěn)定幣公司收入結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，營收主要源自儲備收入。以Circle公司為例，在運營USDC與EURC過程中，公司將客戶資金存放于獨立儲備賬戶，通過配置賬戶內(nèi)現(xiàn)金、短期美國國債等資產(chǎn)，以及運作Circle儲備基金，賺取穩(wěn)定的利息與股息收益。
中美政策法規(guī)同步落地，行業(yè)生態(tài)加速構(gòu)建
5月21日，中國香港特區(qū)政府通過《穩(wěn)定幣條例草案》，以在中國香港設(shè)立法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌制度，吸引銀行、大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及金融科技公司競逐穩(wěn)定幣牌照。5月23日，京東幣鏈科技CEO劉鵬稱，京東穩(wěn)定幣已經(jīng)進入沙盒測試第二階段，將面向零售和機構(gòu)提供移動端及PC端應(yīng)用產(chǎn)品。測試場景主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等。
同期，美國的穩(wěn)定幣法案推出在即?！兑龑?dǎo)和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》(GENIUS法案)目前已經(jīng)通過了美國參議院的程序性投票。中美兩大經(jīng)濟體均在加速搭建穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，行業(yè)生態(tài)加速構(gòu)建。
穩(wěn)定幣被視為捍衛(wèi)美元霸權(quán)的戰(zhàn)略工具，預(yù)計仍將獲得政策支持
貝森特在白宮加密峰會上曾明確表態(tài)稱，“我們將保持美元全球主導(dǎo)儲備貨幣地位，而穩(wěn)定幣就是實現(xiàn)這一目標(biāo)的工具”。一方面，穩(wěn)定幣掛鉤美元資產(chǎn)，美國通過前瞻性立法、加速穩(wěn)定幣的普及，本質(zhì)上是通過發(fā)行商向全球經(jīng)濟輸出數(shù)字美元，能夠加深美元的全球化。另一方面，穩(wěn)定幣發(fā)行商的盈利模式將催生對美債的結(jié)構(gòu)性需求，進而被視為美債需求的一個有效解決方案。當(dāng)前兩大發(fā)行商合計持有美債超千億，使得穩(wěn)定幣公司進入美債前20大直接持有方的名列中，超過德國、墨西哥等主權(quán)國家。穩(wěn)定幣既能深化美元的全球影響力，又能夠緩解美債壓力，因此將被視為重要的金融創(chuàng)新工具，預(yù)計后續(xù)仍將得到政策支持，行業(yè)發(fā)展空間將進一步打開。
穩(wěn)定幣主題相關(guān)環(huán)節(jié)及核心標(biāo)的梳理
穩(wěn)定幣主題相關(guān)環(huán)節(jié)主要有RWA（現(xiàn)實世界資產(chǎn)）、穩(wěn)定幣、互聯(lián)網(wǎng)金融。
RWA（現(xiàn)實世界資產(chǎn)）：通過區(qū)塊鏈技術(shù)將現(xiàn)實中的實體資產(chǎn)（如房產(chǎn)、設(shè)備、債券、新能源設(shè)施等），轉(zhuǎn)化為鏈上可交易的數(shù)字通證（Token）。
穩(wěn)定幣：是一種與法定貨幣(通常是美元)掛鉤的數(shù)字貨幣，旨在保持價格穩(wěn)定，在虛擬貨幣世界中充當(dāng)中介貨幣的作用。
互聯(lián)網(wǎng)金融：螞蟻數(shù)科和京東是最先布局穩(wěn)定幣/RWA的企業(yè)，產(chǎn)品設(shè)計要求與穩(wěn)定幣和數(shù)字人民幣銜接。
注：本文所涉及個股或者公司僅代表與產(chǎn)業(yè)鏈或交易熱點有關(guān)聯(lián)，本文所引述的資訊、數(shù)據(jù)、觀點均以展示為目的，不構(gòu)成投資建議，也不代表東吳證券研究所各行業(yè)組投資建議。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期；政策推進不及預(yù)期；政策理解不到位；產(chǎn)業(yè)監(jiān)管風(fēng)險等。
|
|
