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核心觀點(diǎn)
　　根據(jù)北極星輸配電網(wǎng)，5月27日，金沙江上游—湖北±800千伏特高壓直流輸電工程完成全部放線施工，實(shí)現(xiàn)全線貫通。金沙江上游—湖北±800千伏特高壓直流輸電工程是目前世界海拔最高的特高壓直流輸電工程，全長(zhǎng)1901公里。建成后，將成為我國(guó)首條大容量水光互補(bǔ)的純清潔能源跨區(qū)外送直流通道，年輸送電量可達(dá)400億千瓦時(shí)。
　　多條特高壓線路陸續(xù)開(kāi)工、竣工投產(chǎn)。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)，2025年1-4月公司完成固定資產(chǎn)投資創(chuàng)歷史同期新高。一季度國(guó)家電網(wǎng)在建特高壓工程全面復(fù)工并進(jìn)入滿負(fù)荷、高強(qiáng)度施工狀態(tài)，累計(jì)完成投資達(dá)172億元。根據(jù)北極星輸配電網(wǎng)，在一季度，大同—懷來(lái)—天津南1000千伏特高壓交流工程開(kāi)工，1000千伏煙威特高壓工程、海陽(yáng)辛安核電1000千伏送出特高壓工程獲核準(zhǔn)。甘肅—浙江±800千伏特高壓直流輸電工程的浙江段、甘肅段、寧夏段、安徽段、河南段均已陸續(xù)開(kāi)工；哈密—重慶±800千伏特高壓直流輸電線路工程的重慶段、甘肅段、陜西段先后全線貫通。
　　5月8日，隴東—山東±800千伏特高壓直流工程竣工投產(chǎn)。這項(xiàng)總投資202億元、輸電距離915千米、年輸送電量360億千瓦時(shí)的特高壓工程建成投運(yùn)，有力服務(wù)山東、甘肅兩省和黃河流域高質(zhì)量發(fā)展，帶動(dòng)電工裝備制造升級(jí)和產(chǎn)業(yè)煥新。
　　截至5月15日，國(guó)家電網(wǎng)已建成“22交17直”39項(xiàng)特高壓工程，另有“3交5直”8項(xiàng)特高壓工程正在建設(shè)。
　　我們認(rèn)為國(guó)家電網(wǎng)投資規(guī)模處于歷史較高水平反映著重大項(xiàng)目建設(shè)在持續(xù)快速推進(jìn)，電網(wǎng)結(jié)構(gòu)正在不斷完善，同時(shí)特高壓工程建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)可以有效提升新能源消納并網(wǎng)能力、優(yōu)化能源資源配置，為我國(guó)綠色能源轉(zhuǎn)型奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議
　　我們看好受益于國(guó)網(wǎng)高投資增速以及特高壓建設(shè)帶來(lái)的相關(guān)設(shè)備需求增長(zhǎng)，建議關(guān)注國(guó)電南瑞、平高電氣、三星醫(yī)療、思源電氣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電網(wǎng)投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料漲價(jià)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)