>> 招商證券-招商研究一周回顧-250530
| 上傳日期： |
2025/5/31 |
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| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
章紅寶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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宏觀組。
1、2025年4月工業(yè)企業(yè)利潤分析.展望后市，中美關(guān)稅邊際緩和短期內(nèi)將推動出口成本下降、外需修復(fù)，疊加內(nèi)需政策發(fā)力，工業(yè)企業(yè)利潤增速、尤其是裝備制造業(yè)有望延續(xù)回升態(tài)勢。同時需要格外關(guān)注價格因素對利潤的壓制，PPI降幅擴大反映了終端需求偏弱及產(chǎn)能過剩因素等仍存在，或持續(xù)掣肘企業(yè)盈利上行。此外，5月下旬上中游高頻數(shù)據(jù)提前進入淡季，或是基欽周期下行疊加此前出口搶跑的結(jié)果，同樣表明若無增量政策，數(shù)據(jù)或延續(xù)走弱。
2、加密資產(chǎn)點評報告結(jié)論與啟示：針對一季度流動性收緊帶來的資金約束，收益率曲線處于極度平坦狀態(tài)。一旦外部環(huán)境進一步變化，國內(nèi)壓力開始出現(xiàn)，甚至可能出現(xiàn)“倒掛”的風(fēng)險。此次報告是對前期政策的一次方向性調(diào)整，預(yù)計未來貨幣當局對“量”的重視將超過“價”，流動性環(huán)境可望迎來階段性寬松。對于市場而言，二季度短端投資勝率在進一步提升，啞鈴型策略可以向短端傾斜。
策略組。
1、當前小盤因子交易集中度達到極限，量化新規(guī)即將實施，加大對操縱市場的處罰宣導(dǎo)有助于市場回歸大盤、質(zhì)量。證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，推動公募基金的更加重視在中長期視角戰(zhàn)勝基準，長期戰(zhàn)勝基準需要靠買入公司的內(nèi)在價值的積累，目前來看最佳版本答案是300質(zhì)量成長。近期AH溢價整體下行，恒生AH溢價指數(shù)創(chuàng)階段新低，往后看弱美元趨勢已成，人民幣持續(xù)走強，中國核心資產(chǎn)有望繼續(xù)受到追捧。
2、展望6月份，外部關(guān)稅仍面臨不確定性，對國內(nèi)經(jīng)濟增長帶來壓力；有待更多政策端的支持實現(xiàn)內(nèi)部的穩(wěn)健增長，行業(yè)配置預(yù)計主要圍繞國內(nèi)自身發(fā)展階段展開，重點關(guān)注產(chǎn)能出清拐點和新消費的崛起。
本報告為資料匯編，摘要部分風(fēng)險提示，敬請關(guān)注相關(guān)報告
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