>> 國泰君安期貨-鋅產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-250601
| 上傳日期： |
2025/6/1 |
大小： |
2540KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
莫驍雄 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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強弱分析：偏弱
◆隨著鋅精礦的放量兌現(xiàn)，煉廠及港口鋅精礦庫存處在相對充裕的位置，疊加目前煉廠加白銀及硫酸的利潤約800元/噸，國內(nèi)部分煉廠5月檢修后啟動復(fù)產(chǎn)，疊加煉廠搬遷、新建項目投產(chǎn)，亦將帶來邊際增量。鋅供應(yīng)壓力增加后，過剩邏輯或?qū)@性化，體現(xiàn)在社會庫存累積之上。
◆消費端過渡至傳統(tǒng)淡季，下游開工率承壓。周內(nèi)由于臨近端午假期，下游開工率紛紛下調(diào)。然而中期來看，終端的消費邁入淡季，而搶出口強度已經(jīng)不及前幾輪，因此提振的程度極為有限，下游開工率存在趨勢性下調(diào)預(yù)期。疊加此前4月開始下游逢低補庫，原材料庫存處于相對高位，亦限制補庫空間。
◆鋅礦供應(yīng)增量傳導(dǎo)至冶煉端供應(yīng)壓力增加的邏輯依然適用，煉廠檢修結(jié)束增量，而需求端步入淡季，對價格的支撐力度有限，價格偏弱運行。期限價差上，隨著累庫兌現(xiàn)，近端合約價差亦存在收斂壓力，lending思路。內(nèi)外鋅價來看，內(nèi)外正套亦重新給出盈虧比。
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