>> 華西證券-有色-能源金屬行業(yè)周報：本周鎢價環(huán)比上漲，上游原料偏緊格局短期難以緩解-250601
| 上傳日期： |
2025/6/1 |
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pdf 共25頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶,熊穎 |
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報告摘要:
本周滬鎳價格環(huán)比下跌，冶煉廠的虧損格局并未改變
截止到5月30日，LME鎳現(xiàn)貨結(jié)算價報收15,150.00美元/噸，較5月23日下跌0.36%，LME鎳總庫存為199,380噸，較5月23日增加0.37%；滬鎳報收12.09萬元/噸，較5月23日下跌1.75%，滬鎳庫存為27,075噸，較5月23日增長0.45%；截止到5月30日，硫酸鎳報收28,500.00元/噸，較5月23日價格下跌1.38%。根據(jù)SMM，從供給端來看，國內(nèi)市場方面，菲律賓鎳礦價格依然堅挺，冶煉廠的虧損格局并未改變。部分冶煉廠的產(chǎn)量有所下降，盡管受華東和華南地區(qū)冶煉廠復產(chǎn)的推動，總體產(chǎn)量仍然維持在低位水平。印尼市場方面，目前印尼內(nèi)貿(mào)火法礦價格依舊堅挺，冶煉廠普遍面臨成本倒掛的情況，部分高成本的冶煉廠降低了生產(chǎn)負荷，導致整體產(chǎn)量可能出現(xiàn)小幅減少。在需求端，本周由于端午節(jié)前期不銹鋼市場未出現(xiàn)明顯的集中補庫現(xiàn)象，導致不銹鋼社會庫存出現(xiàn)了積累。主流鋼廠對于原料的采購需求較為冷清，而貿(mào)易商則有少量成交，主要以均價成交為主。短期來看，盡管特朗普政府稅收政策的緩和未能促進終端需求，不銹鋼價格趨于疲軟，對原料端形成壓力。此外，根據(jù)印度尼西亞商報5月14日新聞，印尼鎳業(yè)論壇(FIN)總主席Arif Perdana Kusumah聲稱，F(xiàn)INI通過信息和新聞報導了解到，菲律賓政府為了改善下游采礦業(yè)包括鼓勵采礦企業(yè)建造加工精煉廠或冶煉，正在起草一項法案(RUU)，禁止出口包括鎳在內(nèi)的原料礦物，預計該法案將于2025年6月生效。若該鎳出口禁令如期實施，我國冶煉業(yè)面臨原材料將短缺威脅，或?qū)︽噧r有所支持。
本周鈷價格偏弱運行，硫酸鈷原料仍在消庫節(jié)奏
截至5月30日，電解鈷報收23.49萬元/噸，較5月23日價格下跌0.82%；氧化鈷報收184.3元/千克，較5月23日價格下跌1.26%；硫酸鈷報收4.77萬元/噸，較5月23日價格下跌0.1%；四氧化三鈷報收202.40元/千克，較5月23日價格下跌1.39%。根據(jù)SMM，硫酸鈷方面，從供給端來看，主流冶煉廠報價尚未出現(xiàn)變化，但回收廠硫酸鈷現(xiàn)貨報價依舊下行明顯，且整體成交極為零星，成交價遠低實際報價。從需求端看，下游廠商整體采購情緒較差，材料廠訂單情況依舊未見好轉(zhuǎn)，原料也仍在消庫節(jié)奏，廠商采購意愿持續(xù)降低，僅維持固定詢盤，尚未出現(xiàn)買盤動作。四氧化三鈷方面，從供應端來看，冶煉廠的報價出現(xiàn)小幅下調(diào)，出貨意愿有所增強；而在需求方面，前期鈷酸鋰廠商大多已完成訂單的采購，手中仍有一定庫存，多采取觀望態(tài)度，囤貨意愿較低。因此，本周市場交易主要集中在執(zhí)行已有訂單，整體活躍度不高。然而，由于原料鈷鹽價格仍處于高位，四氧化三鈷的現(xiàn)貨價格在短期內(nèi)下跌空間有限。
本周銻錠價格環(huán)比下跌，國內(nèi)原料整體供應依舊緊張
截止5月29日，國內(nèi)銻精礦平均價格為19萬元/噸，較5月22日價格下跌2.56%；國內(nèi)銻錠平均價格為21.75萬元/噸，較5月23日價格下跌2.25%。USGS數(shù)據(jù)顯示，2024年全球銻礦產(chǎn)量為10萬噸，其中中國產(chǎn)量為6萬噸，占全球礦山產(chǎn)量的60%，中國在全球銻供給中占主導地位。2024年9月15日，中國商務部開始實施對“部分銻、超硬材料相關(guān)物項實施出口管制”。2024年12月3日，中國商務部表示，禁止兩用物項對美國軍事用戶或軍事用途出口，原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關(guān)兩用物項對美國出口。海外方面，在中國宣布新的出口限制后導致海外銻階段性短缺，海內(nèi)外銻價差逐步拉大。截至5月29日，歐洲市場銻現(xiàn)貨價格為6.1萬美元/噸，位于歷史高位，而國內(nèi)銻錠（99.65%）價格為21.75萬元/噸，國內(nèi)銻價相較海外價格仍有較大差距。銻礦資源在全球儲量不算緊缺，為應對銻價格高漲也有較多棕地項目準備復產(chǎn)，但復產(chǎn)時間快慢尚未可知，且2025年暫無新增礦山供給。據(jù)SMM評估，2025年5月中國銻錠(含銻錠、粗銻折算、陰極銻等)產(chǎn)量整體與上月相比，環(huán)比上升4.2%左右。5月銻產(chǎn)量在繼4月產(chǎn)量大幅下降后再次小幅上升，而目前海外較多礦源依舊無法進入國內(nèi)市場，市場人士表示國內(nèi)原料整體供應還是依舊緊張，不過隨著銻市場價格的回調(diào)，銻礦供應商的出貨情緒開始漸濃。不過隨著5月底6月初不少廠家陸續(xù)宣布停產(chǎn)減產(chǎn)。市場人士預計2025年6月全國銻錠產(chǎn)量較5月相比應該依舊有很大可能出現(xiàn)大幅下降。在目前特朗普政府對等關(guān)稅政策陰影下，包括銻在內(nèi)具有戰(zhàn)略意義的小金屬品種或在海外市場的供應偏緊預期有所提升。
本周國內(nèi)鋰鹽價格環(huán)比下跌，后續(xù)價格預計將繼續(xù)承壓
截止到5月30日，國內(nèi)電池級碳酸鋰（99.5%）市場均價為6.07萬元/噸，較5月23日下跌3.70%。國內(nèi)氫氧化鋰（56.5%）市場均價為6.31萬元/噸，較5月23日下跌2.44%。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至5月29日，碳酸鋰樣本周度庫存總計13.16萬噸，較5月22日去庫208噸，上游冶煉廠去庫780噸至5.62萬噸，中下游材料廠累庫752噸至4.16萬噸，其他環(huán)節(jié)（包括電池廠、主機廠等）去庫180噸至3.37萬噸。根據(jù)SMM，本周，碳酸鋰現(xiàn)貨市場延續(xù)了前期的疲軟態(tài)勢，市場價格重心持續(xù)下移，累計下跌已達1500元/噸。碳酸鋰價格的持續(xù)走低，除了受到供需基本
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