>> 華泰期貨-尿素月報：產(chǎn)檢陸續(xù)開展，農(nóng)需弱于預(yù)期-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 778KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
5月尿素出口相關(guān)細則不斷明朗，廠檢陸續(xù)開展，國內(nèi)尿素將自律有序出口，同時相關(guān)部門倡議保供穩(wěn)價。尿素煤頭企業(yè)利潤尚可，檢修企業(yè)依舊偏少，裝置開工率高位運行，未來尿素日均產(chǎn)量仍處于較高水平。下游工業(yè)需求復(fù)合肥與三聚氰胺開工減弱，局部地區(qū)麥收從南到北開始進行，農(nóng)業(yè)需求暫時處于麥收空檔期，同時局部農(nóng)業(yè)備肥需求開始呈現(xiàn)啟動跡象，整體農(nóng)需弱于預(yù)期。尿素在出口細則逐漸落地之后，出口窗口亦打開，內(nèi)外盤價差走低，工廠集港意愿提升，部分工廠庫存預(yù)留給出口，港口庫存走高。建議持續(xù)關(guān)注尿素下游農(nóng)需啟動以及出口相關(guān)政策。
核心觀點
■市場分析
成本利潤：尿素煤頭企業(yè)利潤尚可，短期尿素裝置檢修偏少，尿素煤頭、氣頭成本面較為穩(wěn)定，尿素工廠生產(chǎn)利潤主要跟隨尿素出廠價格。
供應(yīng)：6月份尿素檢修企業(yè)依舊偏少，裝置開工率高位運行，未來尿素日均產(chǎn)量仍處于較高水平。
進出口：尿素出口相關(guān)細則不斷明朗，廠檢陸續(xù)開展，國內(nèi)尿素將自律有序出口。尿素企業(yè)集港意愿提升明顯，廠檢陸續(xù)開展，內(nèi)盤尿素價格走高，尿素出口窗口打開，內(nèi)外盤價差走低。
需求：復(fù)合肥開工率為37.6%，三聚氰胺開工率為66.5%，尿素企業(yè)訂單天數(shù)5.9天。下游工業(yè)需求復(fù)合肥與三聚氰胺開工減弱，局部地區(qū)麥收從南到北開始進行，農(nóng)業(yè)需求暫時處于麥收空檔期，同時局部農(nóng)業(yè)備肥需求開始呈現(xiàn)啟動跡象。
庫存：尿素企業(yè)庫存量91.7萬噸，下游需求旺季，尿素庫存去化。港口庫存量20.3萬噸，尿素在出口細則逐漸落地，集港意愿提升，部分工廠庫存預(yù)留給出口，港口庫存走高。
■策略
中性：5月尿素出口相關(guān)細則不斷明朗，廠檢陸續(xù)開展，國內(nèi)尿素將自律有序出口，同時相關(guān)部門倡議保供穩(wěn)價。尿素煤頭企業(yè)利潤尚可，檢修企業(yè)依舊偏少，裝置開工率高位運行，未來尿素日均產(chǎn)量仍處于較高水平。下游工業(yè)需求復(fù)合肥與三聚氰胺開工減弱，局部地區(qū)麥收從南到北開始進行，農(nóng)業(yè)需求暫時處于麥收空檔期，同時局部農(nóng)業(yè)備肥需求開始呈現(xiàn)啟動跡象，整體農(nóng)需弱于預(yù)期。尿素在出口細則逐漸落地之后，出口窗口亦打開，內(nèi)外盤價差走低，工廠集港意愿提升，部分工廠庫存預(yù)留給出口，港口庫存走高。建議持續(xù)關(guān)注尿素下游農(nóng)需啟動以及出口相關(guān)政策。
■風險
淡季儲備、出口法檢、庫存變動、國際市場變化
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