>> 華泰期貨-工業(yè)硅多晶硅月報(bào)：工業(yè)硅持續(xù)探底，多晶硅寬幅震蕩-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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策略摘要
5月，工業(yè)硅市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，盤面價(jià)格呈現(xiàn)單邊下跌態(tài)勢(shì)，持續(xù)破位下行，工業(yè)硅主力合約盤面價(jià)格從月初8600元/噸跌至7190元/噸，跌幅16.73%，盤中一度跌破7165元/噸，創(chuàng)近三十年新低。受期貨市場(chǎng)暴跌傳導(dǎo)，現(xiàn)貨市場(chǎng)各牌號(hào)價(jià)格也是大幅下跌，但價(jià)格走低刺激部分采購意愿好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端新疆地區(qū)部分企業(yè)減產(chǎn)，但月底開始有復(fù)產(chǎn)，西南地區(qū)豐水期電價(jià)下調(diào)的刺激復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，整體減產(chǎn)不及預(yù)期，供應(yīng)壓力仍在，5月工業(yè)硅整體產(chǎn)量在31萬噸左右，隨著西南豐水期復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，預(yù)計(jì)6月份供應(yīng)或?qū)⒂兴黾印Ｐ枨蠖顺掷m(xù)疲軟，下游三大應(yīng)用領(lǐng)域同步走弱。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，多晶硅面臨高庫存及虧損雙重壓力，產(chǎn)量大幅下降；有機(jī)硅高庫存抑制原料采購意愿，疊加供大于求的格局，短期內(nèi)難有起色；鋁合金內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，出口雖有所好轉(zhuǎn)，但難以彌補(bǔ)內(nèi)需缺口，整體對(duì)工業(yè)硅需求相對(duì)平穩(wěn)。據(jù)百川與SMM數(shù)據(jù)，目前行業(yè)總庫存約為82.7萬噸（含交割庫已注冊(cè)成功的倉單），其中廠庫23.8萬噸，倉單45.5萬噸，港口13.4萬噸。隨著原料價(jià)格以及豐水期電價(jià)走低，成本支撐減弱，整體基本面呈現(xiàn)供應(yīng)壓力激增、需求疲軟、庫存高企、成本塌陷的格局，且短期內(nèi)難有改善跡象，預(yù)計(jì)6月盤面價(jià)格或?qū)⒄鹗幤醭掷m(xù)探底，需關(guān)注行業(yè)持續(xù)虧損帶來的被動(dòng)減產(chǎn)以及盤面減倉帶來的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
核心觀點(diǎn)
■ 2025年5月產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)情況梳理
供應(yīng)：據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，目前金屬硅總爐數(shù)789臺(tái)，本月金屬硅開爐數(shù)量與4月27日相比減少3臺(tái)，截至5月27日，中國金屬硅開工爐數(shù)215臺(tái)，整體開爐率27.25%。雖然新疆地區(qū)有部分減產(chǎn)，但是難以抵消西南豐水期帶來的復(fù)產(chǎn)，5月總產(chǎn)量預(yù)計(jì)在31萬噸左右。隨著西南豐水期復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，產(chǎn)能或?qū)⒊掷m(xù)釋放，供應(yīng)壓力激增，預(yù)計(jì)6月份供應(yīng)或?qū)⒚黠@增加。
消費(fèi)：三大消費(fèi)下游集體走弱。多晶硅方面，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，多晶硅面臨高庫存及虧損雙重壓力，產(chǎn)量大幅下降；有機(jī)硅高庫存抑制原料采購意愿，疊加供大于求的格局，短期內(nèi)難有起色；鋁合金內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，出口雖有所好轉(zhuǎn)，但難以彌補(bǔ)內(nèi)需缺口，整體對(duì)工業(yè)硅需求相對(duì)平穩(wěn)。出口方面維持平穩(wěn)，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年4月中國金屬硅出口6.05萬噸，環(huán)比增加1.64%，同比減少9.19%。2025年1-4月中國金屬硅出口共計(jì)21.67萬噸，同比減少6.54%。
庫存：據(jù)百川與SMM數(shù)據(jù)，目前行業(yè)總庫存約為82.7萬噸（含交割庫已注冊(cè)成功的倉單），其中廠庫23.8萬噸，倉單45.5萬噸，港口13.4萬噸。
成本：5月間，硅石、硅煤市場(chǎng)價(jià)格整體處于持續(xù)下跌，再加上豐水期電價(jià)下跌，整體生產(chǎn)成本大幅下降，成本支撐減弱，預(yù)計(jì)后續(xù)成本將繼續(xù)下降。
價(jià)格：工業(yè)硅盤面價(jià)格單邊大幅下跌，工業(yè)硅主力合約盤面價(jià)格從月初8600元/噸跌至7190元/噸，跌幅16.73%，盤中一度跌破7165元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新低。受期貨市場(chǎng)暴跌傳導(dǎo)，各牌號(hào)現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，目前華東通氧553均價(jià)8300元/噸，較上月下跌1100元/噸，昆明地區(qū)421均價(jià)10000元/噸，較上月下跌900元/噸。
觀點(diǎn)
綜合來看，基本面呈現(xiàn)供應(yīng)壓力激增、需求疲軟、庫存高企、成本塌陷的格局，且短期內(nèi)難有改善跡象，預(yù)計(jì)6月盤面價(jià)格或?qū)⒄鹗幤醭掷m(xù)探底，需關(guān)注行業(yè)持續(xù)虧損帶來的被動(dòng)減產(chǎn)以及盤面減倉帶來的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，此外，需要關(guān)注供給端政策擾動(dòng)影響。
策略
區(qū)間操作為主
風(fēng)險(xiǎn)
1、主產(chǎn)區(qū)被動(dòng)減產(chǎn)規(guī)模；
2、倉單注冊(cè)與注銷情況；
3、盤面持倉變化；
4、資金及宏觀情緒；
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