>> 招商證券-債市晴雨表：基金降久期-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉 |
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【債市情緒】上周債市情緒指數(shù)為114.0，較前值回升0.7；債市情緒擴(kuò)散指數(shù)55.8%，較前值回升13.4個百分點。
【機(jī)構(gòu)久期】上周五基金久期為2.15年，較前一周五回落0.02年；農(nóng)商行久期為2.86年，較前一周五回升0.02年；保險久期為6.80年，較前一周五回升0.06年。
【杠桿率】上周質(zhì)押式回購余額為11.0萬億元，較前值回升0.4萬億元；大行凈融出余額為3.8萬億元，較前值回升0.7萬億元；債市杠桿率為103.4%，較前值持平。
【二級成交】上周從換手率來看，30Y國債換手率為1.9%，較前值持平。10Y國債換手率為1.5%，較前值回升0.5個百分點；10Y國開債換手率為26.2%，較前值回落3.1個百分點；超長期信用債換手率為0.65%，較前值回升0.18個百分點。
【配置力量】債市配置力量來看，上周債基新發(fā)行份額為93億元，較前值回升24億元；風(fēng)險偏好來看，股市風(fēng)險溢價為1.39%，較前值回升0.03個百分點；美元指數(shù)為99.5，較前值回落0.3。
6M票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率- 6M存單回落1.1bp至-59.3bp，反映貸款需求有所回落。
機(jī)構(gòu)配置力量來看，農(nóng)商行配債指數(shù)為-79.1%，較前值回落77.1個百分點；保險配債指數(shù)為77.8%，較前值回升4.3個百分點；貨基配債指數(shù)為-7.4%，較前值回升51.2個百分點。保險二永債配置指數(shù)-7.4%，較前值回落1.1個百分點。
【一級認(rèn)購】上周地方債全場倍數(shù)回升2.9倍至23.9倍，國開債全場倍數(shù)為3.1倍，持平前值。
【相對估值】上周10年國開和國債利差擴(kuò)大1.5bp至1.3bp，30年期和10年期國債利差擴(kuò)大3.3bp至20.4bp，10年國開老券與新券利差擴(kuò)大1.3bp至4.5bp。10年地方與國債利差擴(kuò)大2.1bp至17.2bp。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回升，貨幣政策收緊超預(yù)期，通脹超預(yù)期回升
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