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核心觀點(diǎn)
　　本周權(quán)益與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)勝率相對(duì)不足，各寬基和轉(zhuǎn)債指數(shù)漲跌各異，短期或因關(guān)稅擾動(dòng)而承壓。5月以來(lái)市場(chǎng)上漲更多呈現(xiàn)超跌反彈特征，投資者基于賠率考量在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)積極入場(chǎng)，疊加中央?yún)R金等機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)看好，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)行情持續(xù)走高。考慮到目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)釋放壓力，啞鈴配置策略或繼續(xù)占優(yōu)。
　　本周市場(chǎng)震蕩整理，主要寬基指數(shù)和轉(zhuǎn)債指數(shù)勝率不足，板塊走勢(shì)分化明顯。環(huán)保、醫(yī)藥、軍工板塊領(lǐng)漲；短期市場(chǎng)依舊在等待增量信息，小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)。債市整體行情呈現(xiàn)低波動(dòng)狀態(tài)，交投情緒低迷，短期原因在于宏觀交易主線缺失，更深層次的原因則在于相對(duì)有限的賠率空間對(duì)市場(chǎng)情緒起到一定壓制作用。
　　短期內(nèi)權(quán)益與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)勝率相對(duì)不足，短期或因關(guān)稅擾動(dòng)而承壓。展望后市，短期權(quán)益與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)有限，震蕩格局仍將延續(xù)。5月以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)上漲呈現(xiàn)超跌反彈特征，投資者多為基于賠率考量積極入場(chǎng)，疊加中央?yún)R金等機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)看好，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)行情持續(xù)走高。但在上證指數(shù)于5月14日創(chuàng)下3417.31的階段性高點(diǎn)后，雖向上的空間仍然充足，但超跌反彈的邏輯已發(fā)生變化，市場(chǎng)分歧有所增加，成交規(guī)模呈下滑趨勢(shì)?？紤]后續(xù)關(guān)稅政策路徑仍存變數(shù)，風(fēng)格輪動(dòng)或?qū)⒓涌欤t利風(fēng)格仍受益于制度預(yù)期與政策支撐，科技成長(zhǎng)風(fēng)格在估值回調(diào)后重新進(jìn)入機(jī)構(gòu)視野。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)基本面改善不足；國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊；海外風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)