>> 廣發(fā)證券-傳媒行業(yè)短劇專題報告(四)：紅果趕超長視頻，海外持續(xù)高增，看好AI漫短-250531
| 上傳日期： |
2025/6/1 |
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| 2834KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曠實,徐呈雋 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
國內(nèi)短劇行業(yè)逐漸步入成熟階段。根據(jù)DataEye和中國網(wǎng)絡(luò)視聽協(xié)會，2024年中國微短劇的市場規(guī)模達到504億元，網(wǎng)民使用率近60%。預(yù)期2025年國內(nèi)短劇市場將繼續(xù)增長36%至686億元，增量主要來自免費短劇。行業(yè)競爭格局趨于頭部集中，根據(jù)QuestMobile，截至25年3月紅果免費短劇App的MAU達1.73億人，同比增長220%，人均使用時長達19.36小時/月，已經(jīng)追趕上頭部長視頻平臺，紅果平臺的單月分賬金額超過5億元。面對新的競爭格局，抖快等短視頻平臺自去年加速搭建端原生短劇的變現(xiàn)閉環(huán)、推動短劇業(yè)務(wù)高速增長，芒果TV與紅果短劇達成合作。
海外短劇行業(yè)正處于高速發(fā)展期。根據(jù)SensorTower，25Q1全球短劇應(yīng)用的總內(nèi)購收入達6.94億美元，環(huán)比增長26%，同比增長近400%。但與國內(nèi)相比，海外短劇行業(yè)的用戶體量和收入規(guī)模尚距離長短視頻平臺甚遠，發(fā)展空間很大。短劇APP的核心競爭力一是買量能力、二是短劇內(nèi)容，ReelShort和DramaBox雙強領(lǐng)跑，同時涌現(xiàn)了數(shù)百個新的短劇APP通過大規(guī)模買量、發(fā)力東南亞/拉美/印度等新興地區(qū)、探索IAA模式等方式嘗試破局。Reelshort的核心競爭優(yōu)勢是精品本土劇的制作能力，受限于本土劇產(chǎn)能目前海外短劇APP大多以國內(nèi)譯制劇為內(nèi)容主體，憑借先發(fā)優(yōu)勢和本土化策略，Reelshort每月上線的新劇數(shù)量從24年初的4部/月大幅提升至25年4月的20部/月，自23年6月起量后，始終保持在海外短劇APP的頭部。
大模型助推AI短劇上線，看好AI漫劇方向。模型層面，AI視頻模型能力持續(xù)升級，但效果仍需提升且成本較高。應(yīng)用層面，字節(jié)旗下的即夢AI、快手旗下的可靈AI激勵短劇創(chuàng)作，已有多部AI短劇上線，類型集中在三幻和動畫題材，但限于技術(shù)效果，商業(yè)化情況目前普遍較弱?？紤]到當(dāng)前動漫短劇的供需不匹配（上新數(shù)量占比小、潛在二次元受眾龐大），AI動漫短劇或在短期增勢強勁，目前AI轉(zhuǎn)繪漫劇、AI動態(tài)漫、2D/3D漫短劇等方向已有降本增效的成果顯現(xiàn)。
投資建議：（1）國內(nèi)短劇市場關(guān)注紅果短劇和AI動漫短劇帶來的增量機會，推薦關(guān)注芒果超媒（與紅果達成深度合作）、快手（端原生短劇快速增長，可靈AI助推AI短劇創(chuàng)作）、閱文集團、掌閱科技、華策影視、完美世界、檸萌影視等；（2）出海短劇市場關(guān)注中文在線、昆侖萬維等，中文在線聯(lián)營公司CMS旗下的ReelShort在25Q1保持海外短劇APP內(nèi)購收入第一，公司與巨量引擎合作制作AI動漫，昆侖萬維發(fā)布的DramaWave 25Q1已躍升至收入榜第六。
風(fēng)險提示。審查政策收緊；市場競爭加??；短劇項目收益的不確定性；上市公司的短劇業(yè)務(wù)不及預(yù)期；AI短劇的技術(shù)進展緩慢。
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