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投資要點：
　　二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌1.06%，跑贏滬深300指數(shù)0.02個百分點，食品飲料板塊在31個申萬一級板塊中排名第27位。子板塊方面，上周軟飲料表現(xiàn)亮眼，上漲9.27%。個股方面，上周漲幅前五為均瑤健康、會稽山、李子園、歡樂家、ST通葡，分別為38.58%、32.17%、18.64%、17.97%、15.02%，跌幅前五為好想你、迎駕貢酒、三只松鼠、山西汾酒、瀘州老窖，分別為-3.28%、-3.51%、-3.67%、-4.01%、-4.04%。
　　白酒：板塊持續(xù)筑底，關注龍頭酒企修復。近期受到“禁酒令”的影響，白酒板塊受到情緒面沖擊，階段性出現(xiàn)調整。目前白酒消費以商務宴請和個人消費為主導，預計新規(guī)對行業(yè)直接影響有限。山西汾酒股東大會：產(chǎn)品方面，玻汾采取控量策略；老白汾為業(yè)績增長貢獻顯著，下半年將密集推出新品；青花26和青花30形成競爭組合。費用方面，投放要符合四個產(chǎn)品體系的戰(zhàn)略；做好費用的精準投放；完善評估體系，動態(tài)實現(xiàn)營銷費用的優(yōu)化。全國化方面，長三角、珠三角為代表的長江以南市場會以遠超公司平均增速的速度增長，是全國化2.0的核心。批價更新：上周飛天茅臺批價小幅下跌。截至6月1日，2024年茅臺散飛批價2070元，周環(huán)比下降10元，月環(huán)比下降50元；2024年茅臺原箱批價2135元，周環(huán)比下降5元、月環(huán)比下降65元。五糧液普五批價為950元，周、月環(huán)比持平。國窖1573批價855元，批價周環(huán)比持平，月環(huán)比下降5元。白酒板塊估值處于底部區(qū)間，且基本面預期較低，風險充分釋放。白酒行業(yè)競爭加劇，分化集中趨勢不變，頭部酒企在品牌壁壘和戰(zhàn)略升級中不斷擴大市場份額，建議關注高端酒和區(qū)域龍頭。
　　啤酒：需求旺季臨近，邊際改善明顯。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，當前啤酒終端動銷已改善，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)4月產(chǎn)量為289.60萬千升，同比+4.8%。1-4月中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量累計1144.00萬千升，同比-0.6%。隨著氣溫升高，啤酒消費進入旺季，疊加”618”刺激消費需求，及消費政策提振，啤酒行業(yè)有望修復延續(xù)。
　　大眾品：（1）零食：零食板塊呈現(xiàn)高景氣度和高成長性，強品類與新渠道催化市場情緒。其中，魔芋品類發(fā)展勢頭良好，具備健康屬性且兼顧味覺體驗，受消費者青睞，產(chǎn)品放量帶動行業(yè)快速增長。其他品類如鵪鶉蛋含有高蛋白、維生素等營養(yǎng)成分，銷售表現(xiàn)突出。（2）餐飲供應鏈：在消費券等政策刺激下，餐飲場景有望回暖，餐飲供應鏈為核心受益板塊。長期來看，行業(yè)為稀缺成長賽道，一方面餐飲企業(yè)“三高”痛點日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求強烈；另一方面，對比成熟市場，我國連鎖化率仍有較大提升空間。建議關注經(jīng)營韌性強+低估值的安井食品、千味央廚。（3）乳制品：在生育等政策推動下，乳制品需求向好，行業(yè)滲透率仍有提升空間。飼料成本上漲、原奶價格持續(xù)低位將加速上游牧場產(chǎn)能去化，原奶供需格局逐步改善，奶價有望逐步企穩(wěn)，靜待周期拐點到來。當前乳企渠道庫存調整到位，奶價企穩(wěn)有望帶動盈利回升，建議關注上游牧業(yè)公司優(yōu)然牧業(yè)和現(xiàn)代牧業(yè)、頭部乳企伊利股份和低溫業(yè)務快速增長的新乳業(yè)。
　　投資建議：白酒板塊建議關注高端酒和區(qū)域龍頭，個股建議關注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。啤酒板塊建議關注高端化核心標的青島啤酒。零食板塊高景氣度延續(xù)，建議關注鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品。餐飲供應鏈建議關注經(jīng)營韌性強+低估值的安井食品、千味央廚。乳制品板塊建議關注上游牧業(yè)公司優(yōu)然牧業(yè)和現(xiàn)代牧業(yè)、頭部乳企伊利股份及低溫業(yè)務快速增長的新乳業(yè)。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預期；競爭加劇的影響；食品安全的影響。