>> 東海證券-電子行業(yè)周報(bào)：英偉達(dá)Q1數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)成績(jī)亮眼，美限制EDA龍頭對(duì)華提供服務(wù)-250603
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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電子板塊觀點(diǎn)：英偉達(dá)一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)69%，數(shù)據(jù)中心營(yíng)收同比增長(zhǎng)73%，AI推理市場(chǎng)需求高度增長(zhǎng)，token生成量在短短一年內(nèi)激增10倍；美對(duì)華H20禁令致使英偉達(dá)一季度計(jì)提了大量費(fèi)用損失；美BIS要求頭部EDA軟件廠商停止對(duì)華提供服務(wù)，Synopsys、Cadence已發(fā)布公告確收到相關(guān)通知，禁令或針對(duì)“軍事用途”；當(dāng)前電子行業(yè)需求處于溫和復(fù)蘇階段，建議關(guān)注AIOT、AI驅(qū)動(dòng)、設(shè)備材料、消費(fèi)電子周期筑底板塊四大投資主線。
英偉達(dá)一季度業(yè)績(jī)依然亮眼，數(shù)據(jù)中心營(yíng)收同比增長(zhǎng)73%，AI推理市場(chǎng)需求高度增長(zhǎng)，token生成量在短短一年內(nèi)激增10倍；美對(duì)華H20禁令致使英偉達(dá)一季度計(jì)提了大量費(fèi)用損失。5月28日，英偉達(dá)發(fā)布了截至4月28日的2026財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)。英偉達(dá)的第一季度營(yíng)收為440.62億美元，環(huán)比增長(zhǎng)12%，同比增長(zhǎng)69%；凈利潤(rùn)187.75億美元，環(huán)比下降15%，同比增長(zhǎng)26%。其中，數(shù)據(jù)中心收入為391.12億美元，環(huán)比增長(zhǎng)10%，同比增長(zhǎng)73%。財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)看到了AI推理需求方面強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，微軟、谷歌、OpenAI均在token生成方面有階梯式的飛躍，CEO黃仁勛表示，AI推理token的生成量在短短一年內(nèi)激增了10倍，體現(xiàn)了AI市場(chǎng)的高景氣度仍在延續(xù)。同時(shí)，英偉達(dá)Blackwell NVL72 AI超級(jí)計(jì)算機(jī)（專為推理而設(shè)計(jì)的“思考機(jī)器”）現(xiàn)已在系統(tǒng)制造商和云服務(wù)提供商中全面生產(chǎn)。值得注意的是，美國(guó)要求英偉達(dá)對(duì)華禁售H20產(chǎn)品影響了一季度相關(guān)產(chǎn)品的營(yíng)收，并產(chǎn)生了大額費(fèi)用損失。英偉達(dá)在2026財(cái)年第一財(cái)季計(jì)提了45億美元（比原來預(yù)計(jì)的55億美元減少了10億美元）的與H20超額庫存和采購(gòu)義務(wù)相關(guān)的費(fèi)用損失，且在新的禁令之前，一季度H20產(chǎn)品的銷售額為46億美元。但是隨著禁令的實(shí)施，英偉達(dá)無法在第一季度獲得額外的25億美元的H20收入。展望第二財(cái)季，英偉達(dá)預(yù)計(jì)營(yíng)收為450億美元，上下浮動(dòng)2%，略低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)，但是，這一數(shù)字中已包含了因H20芯片禁令所損失的80億美元營(yíng)收。
美BIS要求頭部EDA軟件廠商停止對(duì)華提供服務(wù)。5月28日，據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）已經(jīng)向Synopsys、Cadence、西門子EDA這三家全球前三的EDA（電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化）軟件廠商發(fā)出通知，要求他們停止向中國(guó)提供服務(wù)，以阻止中國(guó)開發(fā)先進(jìn)制程芯片。截至5月30日，Synopsys、Cadence已發(fā)布公告確認(rèn)已經(jīng)收到了BIS的通知，同時(shí)，Cadence在文件中表示，此次禁令或針對(duì)“軍事用途”。雖然EDA軟件在整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)中所占的份額相對(duì)較小，但芯片設(shè)計(jì)人員和制造商需要依靠先進(jìn)的EDA軟件才能夠開發(fā)和測(cè)試下一代芯片，因此EDA成為半導(dǎo)體上游供應(yīng)鏈中極為關(guān)鍵的部分之一。目前，Synopsys、Cadence和西門子EDA約占中國(guó)EDA市場(chǎng)份額的80%。短期看，國(guó)產(chǎn)EDA目前還不具備完全替代美系EDA的能力。部分先進(jìn)制程芯片設(shè)計(jì)或?qū)⑹艿接绊?，長(zhǎng)期看，此次新的禁令或?qū)⑼苿?dòng)國(guó)內(nèi)EDA廠商加快自主研發(fā)的進(jìn)程，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化的全流程EDA平臺(tái)發(fā)展。
電子行業(yè)本周跑贏大盤。本周滬深300指數(shù)下跌1.08%，申萬電子指數(shù)下跌0.59%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)0.49個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬一級(jí)行業(yè)中排第22位，PE(TTM)48.52倍。截止5月30日，申萬電子二級(jí)子板塊漲跌：半導(dǎo)體(-1.00%)、電子元器件(2.21%)、光學(xué)光電子(-1.27%)、消費(fèi)電子(-1.00%)、電子化學(xué)品(0.57%)、其他電子(0.81%)。
投資建議：行業(yè)需求在緩慢復(fù)蘇，價(jià)格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢布局。建議關(guān)注：（1）受益海內(nèi)外需求強(qiáng)勁AIOT領(lǐng)域的樂鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。（2）AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊，算力芯片關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息，光器件關(guān)注源杰科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車電子受益于新能源車高增長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇的板塊。關(guān)注功率板塊的新潔能、揚(yáng)杰科技、斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技；MCU市場(chǎng)的國(guó)芯科技、兆易創(chuàng)新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲(chǔ)的北京君正、江波龍、佰維存儲(chǔ)；模擬芯片的圣邦股份、思瑞浦、納芯微等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（2）國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)
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