>> 創(chuàng)元期貨-PX-PTA月報：預(yù)估6月PX-PTA維持去庫，去庫幅度或收窄-250530
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
大?。?/td>
| 3736KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
常城 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
PX：5月上旬受中上游現(xiàn)貨緊缺影響，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價格趨勢上行，5月中下旬至5月底，上行驅(qū)動有限，產(chǎn)業(yè)鏈價格整體表現(xiàn)震蕩整理。5月內(nèi)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中上游PX-PTA兩端大幅去庫，加工差表現(xiàn)修復(fù)，聚酯成品價格跟漲有限，利潤被動壓縮。就PX來看，至5月底，盤面主力報價于6600元/噸附近，cfr中國美金價格于850美元/噸附近運行，亞洲PXN修復(fù)至270美元/噸附近。
基本面來看，6月內(nèi)PX預(yù)估供需雙增，維持去庫趨勢，去庫幅度較4-5月收窄。供應(yīng)端，5月PX月均開機(jī)率78.32%，月環(huán)比波動有限，延續(xù)4月開始季節(jié)性檢修以來開工負(fù)荷偏低局面。展望6月，國內(nèi)PX產(chǎn)量回升為大概率事件，6月內(nèi)國內(nèi)裝置檢修計劃縮量，關(guān)注福海創(chuàng)及天津石化檢修進(jìn)程。6月內(nèi)，亞洲地區(qū)裝置檢修計劃亦有限，目前PX韓美貿(mào)易量平平，預(yù)估國內(nèi)進(jìn)口供應(yīng)環(huán)比增長。需求端，預(yù)期6月內(nèi)PTA供應(yīng)回升，6月中下旬主流裝置存檢修預(yù)期，PTA供應(yīng)回升路徑流暢性或一般，于PX而言，需求增量回歸速度一般?？傮w來說，6月內(nèi)PX平衡表依舊持去庫預(yù)期，去庫幅度較5月收窄。估值方面，6月內(nèi)絕對價格或震蕩整理。PX月差預(yù)期維持偏強，繼續(xù)上行驅(qū)動或一般，謹(jǐn)慎追高；PXN維持250美元/噸附近運行；PX較PTA偏強，關(guān)注PTA加工費壓縮策略。
PTA：5月內(nèi)PTA現(xiàn)貨基差偏強，月差走廓，截至5月底，PTA主力合約4700元/噸附近，現(xiàn)貨加工費收窄至330元/噸附近。
基本面來看，6月內(nèi)PTA供應(yīng)或邊際回升，需求方面，聚酯存在減產(chǎn)壓力，預(yù)估6月內(nèi)PTA平衡表去庫幅度較4-5月份收窄。供應(yīng)端，5月內(nèi)PTA主流裝置檢修集中，月均開工負(fù)荷約76%，月環(huán)比-2%。5月底及6月初存在裝置計劃重啟預(yù)期，6月中下旬部分裝置集中檢修，預(yù)估6月PTA月均開機(jī)率環(huán)比5月提升2-3%，開工負(fù)荷回升速度或一般。需求端，5月中旬期間受貿(mào)易戰(zhàn)緩和利好，織造端新訂單增量顯著，織造商原料備貨積極性亦提升，聚酯產(chǎn)銷放量。至5月底，目前反饋貿(mào)易利好持續(xù)性一般，當(dāng)前織造端外貿(mào)訂單僵持，織造商多完成在手訂單為主，江浙織造印染開機(jī)率邊際變動有限，同比依舊偏低6-8%，產(chǎn)業(yè)心態(tài)維持謹(jǐn)慎。聚酯端，5月內(nèi)中上游價格重心走高，聚酯跟漲有限，利潤壓縮至年內(nèi)最低水平，5月中下旬，聚酯長絲龍頭宣布減產(chǎn)，至6月，聚酯端仍存減產(chǎn)壓力，6月內(nèi)需求端關(guān)注重點在于聚酯減產(chǎn)執(zhí)行預(yù)期差，當(dāng)前長絲成品庫存壓力不大，目前對6月內(nèi)聚酯開機(jī)負(fù)荷持88-90%預(yù)期（5月月均約91%）?？傮w來說，6月內(nèi)PTA預(yù)估供增，需減，邊際變化節(jié)奏或偏慢，去庫幅度較4-5月收窄。估值方面，單邊價格震蕩整理，方向性相對模糊?，F(xiàn)貨基差及月差維持偏強，謹(jǐn)慎追高。關(guān)注PTA加工費壓縮策略。
風(fēng)險點：原油價格波動；PX以及PTA主流裝置動態(tài)；聚酯開機(jī)率
|
|
