>> 銀河證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)月報(bào)：EDA管控升級(jí)，RWA+穩(wěn)定幣構(gòu)建新金融范式-250602
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
大小： |
6609KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
魯佩,吳硯靖 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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5月板塊橫盤整理，短期面臨方向選擇。人工智能板塊指數(shù)(884201.WI)5月漲跌幅為-0.78%，同期上證綜指漲跌幅2.09%、滬深300漲跌幅1.85%、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅2.32%，板塊在5月迎來(lái)橫盤整理。我們認(rèn)為，經(jīng)歷了4月特朗普政府對(duì)等關(guān)稅事件以及業(yè)績(jī)披露期后，5月逐漸進(jìn)入到業(yè)績(jī)和政策空窗期,5月人工智能板塊成交額為8326億元，環(huán)比下降19.2%，當(dāng)前市場(chǎng)觀望、避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)，建議關(guān)注板塊內(nèi)現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)等公司。
香港推出穩(wěn)定幣條例,RWA迎來(lái)新契機(jī)。香港特別行政區(qū)政府于5月30日在憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例》，意味香港在虛擬資產(chǎn)監(jiān)管邁出了里程碑的一步。RWA即真實(shí)世界資產(chǎn)通證化，是通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)，將新能源電站、充電樁、應(yīng)收賬款等實(shí)體資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為鏈上數(shù)字憑證，可以通過(guò)穩(wěn)定幣為其提供高效、穩(wěn)定、低成本的鏈上計(jì)價(jià)及結(jié)算工具。我們認(rèn)為，香港《穩(wěn)定幣條例草案》的通過(guò)，標(biāo)志全球首個(gè)法幣穩(wěn)定幣監(jiān)管架構(gòu)體系的落地，一方面穩(wěn)定幣為RWA提供了低成本、高效的計(jì)價(jià)與結(jié)算工具，另一方面增強(qiáng)RWA流動(dòng)性并催化更多RWA產(chǎn)品創(chuàng)新與應(yīng)用場(chǎng)景，此外將成為推動(dòng)人民幣國(guó)際化的新路徑，離岸人民幣穩(wěn)定幣市推動(dòng)人民幣國(guó)際化的重要抓手之一,香港具備推動(dòng)穩(wěn)定幣的先天優(yōu)勢(shì)，率先推出《穩(wěn)定幣條例》，將在推動(dòng)人民幣國(guó)際化上起到舉重若輕的作用。
美國(guó)升級(jí)對(duì)華EDA軟件管控，國(guó)產(chǎn)EDA迎新變局。5月28日，美國(guó)商務(wù)部向EDA廠商如新思科技(Synopsys)、楷登電子(Cadence)、西門子EDA(Siemens EDA)發(fā)出通知升級(jí)出口禁令。我們認(rèn)為，EDA作為貫穿整個(gè)半導(dǎo)體工藝流程的關(guān)鍵工業(yè)軟件，目前全球EDA廠商新思、楷登與西門子占據(jù)超過(guò)80%中國(guó)市場(chǎng)份額,美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)制裁進(jìn)一步加碼,倒逼國(guó)產(chǎn)EDA廠商加速突圍，提升國(guó)產(chǎn)化率，EDA目前被納入到“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)卡脖子突破領(lǐng)域，政策上有望持續(xù)加碼推動(dòng)國(guó)產(chǎn)EDA實(shí)現(xiàn)破局，建議關(guān)注“十五五”規(guī)劃中EDA等領(lǐng)域政策以及產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)和行業(yè)內(nèi)收并購(gòu)行為。
英偉達(dá)整體業(yè)績(jī)超預(yù)期，算力需求仍然強(qiáng)勁。美東時(shí)間5年28日盤后，英偉達(dá)發(fā)布FY26Q1業(yè)績(jī)，一季度整體營(yíng)收為441億美元，同比增長(zhǎng)69%，高于市場(chǎng)預(yù)期的432.9億美元，凈利潤(rùn)187.8億美元，同比增長(zhǎng)26%，其中因受到出口限制等影響，因H20芯片相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)生45億美元費(fèi)用，顯著低于此前預(yù)估水平，其中核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中心營(yíng)收同比增長(zhǎng)73%，達(dá)到391億美元(市場(chǎng)預(yù)期393億美元)，占銷售額的88%。我們認(rèn)為，整體來(lái)看英偉達(dá)FY26Q1業(yè)績(jī)?nèi)匀桓哂陬A(yù)期，英偉達(dá)擬再推出一款專門面向中國(guó)市場(chǎng)的人工智能芯片，并且Blackwell貢獻(xiàn)了近70%的數(shù)據(jù)中心計(jì)算收入，反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)芯片仍然需求強(qiáng)勁，算力仍然維持高景氣度。
投資建議:關(guān)注以下細(xì)分賽道及公司: 1、國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈:工業(yè)富聯(lián)、中科曙光、曙光數(shù)創(chuàng)、海光信息、龍芯中科等;2、第三方IDC服務(wù)商∶潤(rùn)澤科技、寶信軟件、城地香江等;3、國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)廠商:中國(guó)軟件、軟通動(dòng)力、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)等;4、AI+應(yīng)用:科大訊飛、金山辦公、同花順、嘉和美康、國(guó)能日新、彩訊股份、恒生電子、萬(wàn)興科技等;5、云計(jì)算廠商:金蝶國(guó)際、金山云、優(yōu)刻得、用友網(wǎng)絡(luò);6、一體機(jī)及端側(cè)AI:神州數(shù)碼、拓維信息、虹軟科技、?？低暋⒅锌苿?chuàng)達(dá)、華勤技術(shù)、螢石網(wǎng)絡(luò)等;7、數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈中供給、流通、應(yīng)用公司:拓爾思、深桑達(dá)A、上海鋼聯(lián)等;8、穩(wěn)定幣及RWA: a）穩(wěn)定幣發(fā)行支持:恒生電子、四方精創(chuàng)、海聯(lián)金匯、眾安在線（6060.HK)、電訊盈科(o008.HK)、連連數(shù)字(2598.HK) ; b）新能源+RWA:朗新集團(tuán)、協(xié)鑫能科;c）產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)及設(shè)備支持:科藍(lán)軟件、中科金財(cái)、朗新集團(tuán)、新大陸、拉卡拉、長(zhǎng)亮科技、恒寶股份、神州信息、宇信科技、天陽(yáng)科技、金證股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);科技巨頭競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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