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軟商品板塊
　　白糖
　　【市場邏輯】
　　近期國際糖價(jià)持續(xù)回落，盡管上周五晚受巴西生產(chǎn)數(shù)據(jù)利好影響期價(jià)略有提振，但周線延續(xù)收跌，期價(jià)考驗(yàn)17美分一線支撐。受今年三四月份干旱天氣影響，甘蔗生長不利，部分糖廠推遲開展，榨季初期產(chǎn)量下滑，但5月上半月數(shù)據(jù)顯示降幅有所收窄，表明隨著天氣的好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)節(jié)奏有所恢復(fù)，且制糖比較去年同比大幅提升，市場對本榨季產(chǎn)量依舊較為樂觀。巴西25/26榨季生產(chǎn)仍有較大不確定性，且近期印度及泰國降雨增多利于甘蔗生長，新榨季全球供應(yīng)增加預(yù)期較強(qiáng)壓制國際糖價(jià)。后續(xù)仍需跟蹤壓榨數(shù)據(jù)持續(xù)評估，期價(jià)短線預(yù)計(jì)震蕩為主。鄭糖方面，近期利多驅(qū)動缺乏，進(jìn)口壓力隨時(shí)間推移加劇，現(xiàn)貨端盡管仍有支撐，但消費(fèi)偏淡去庫速度放緩，期價(jià)仍有下行壓力。關(guān)注5月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)情況。
　　【交易策略】
　　外盤糖價(jià)再度回落，鄭糖利多驅(qū)動不足期價(jià)重心下移。操作上延續(xù)偏空思路，空單建議繼續(xù)持有，期權(quán)上賣出虛值看漲期權(quán)。鄭糖主力合約支撐位下移至5680-5710，壓力位下移至5770-5800。
　　紙漿：
　　【市場邏輯】
　　從基本面看，紙漿最近兩周上漲一是關(guān)稅下調(diào)引發(fā)搶出口，對下游包裝紙需求有提振，也利好紙漿需求，二是供應(yīng)端有一些擾動因素，如瑞典罷工事件愈演愈烈，可能影響后期出口。從數(shù)據(jù)看，4月全球木漿發(fā)運(yùn)量同比繼續(xù)增加，針葉漿同比明顯下降，但闊葉漿增幅較高，紙漿仍是針葉漿供需矛盾不大，但后期闊葉漿供應(yīng)較高的情況下，闊葉漿價(jià)格難企穩(wěn)，對針葉漿價(jià)格也將形成拖累。國內(nèi)市場，白卡紙近期有所反彈，生活用紙繼續(xù)走弱，文化紙低位持穩(wěn)，成品紙仍在淡季，產(chǎn)能寬松之下，需求若無明顯好轉(zhuǎn)，價(jià)格上漲的驅(qū)動也偏弱。根據(jù)市場消息，近期賣方被迫將美元價(jià)格降至700美元/噸，但幾家NBSK生產(chǎn)商警告稱，如果價(jià)格跌至730美元/噸以下，他們可能會面臨虧損并停機(jī)減產(chǎn)。闊葉漿方面，5月末，國際供應(yīng)商與主要客戶達(dá)成了南美闊葉漿的進(jìn)口協(xié)議，此前賣家大幅降價(jià)80-90美元/噸。綜合看，關(guān)稅政策相比之前緩和，利多紙漿，不過關(guān)稅尚未回到4月前的水平，且闊葉漿供應(yīng)依然較高，因此紙漿難以持續(xù)看漲，短期在供應(yīng)端消息擾動下，高位震蕩運(yùn)行。
　　【交易策略】
　　短期紙漿受供應(yīng)端消息擾動走強(qiáng)，但國內(nèi)成品紙價(jià)格偏弱，因此難以持續(xù)看漲。2507合約關(guān)注5200-5250元支撐，上方壓力5450-5600元，逢高輕倉空配。
　　棉花：
　　【市場邏輯】
　　外盤來看，美棉播種進(jìn)度以及優(yōu)良率同比表現(xiàn)略差，為美棉價(jià)格提供支撐。供應(yīng)端來看，南美以及澳大利亞棉花收獲穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)量預(yù)期變化不大，市場聚焦于美棉播種情況，消費(fèi)端來看，美棉出口相對穩(wěn)定，貿(mào)易政策干擾仍在，美棉期價(jià)短期或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，新疆棉生長推進(jìn)順利，未見明顯分歧，中美貿(mào)易關(guān)系反復(fù)，短期受關(guān)稅調(diào)整影響，下游消費(fèi)略好于前期，不過長期消費(fèi)憂慮仍存，中期仍然面臨壓力。
　　【交易策略】
　　長期消費(fèi)憂慮仍存，短期期價(jià)區(qū)間波動。操作上建議觀望或者等待逢高做空機(jī)會。棉花09合約支撐區(qū)間12700-12800，壓力區(qū)間關(guān)注13600-13700，期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。