>> 華鑫證券-中國心連心化肥(01866.HK)公司事件點評報告：主業(yè)穩(wěn)健擴張，投資性價比突出-250603
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
大?。?/td>
| 323KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張偉保 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
中國心連心化肥發(fā)布2024年年報：2024年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入231.28億元，同比下滑1.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.59億元，同比增長22.96%。
投資要點
▌出售煤礦資產(chǎn)帶動扣非歸母凈利潤增長
公司年內(nèi)分別向安徽靈通及新疆黑石出售瑪納斯縣天欣煤業(yè)有限公司15%及85%股權，總協(xié)議價格約為人民幣13.74億元，處置天欣煤業(yè)股權在年內(nèi)增加公司投資收益約7.4億元，帶動公司年內(nèi)扣非歸母凈利潤明顯增長。公司的此次資產(chǎn)處置是在新疆煤炭供應良好的背景下對公司戰(zhàn)略性資產(chǎn)進行優(yōu)化配置，有助于回籠資金支持公司發(fā)展更加擅長的化工、化肥主業(yè)。
▌尿素主業(yè)逆勢實現(xiàn)穩(wěn)健增長
年內(nèi)，公司尿素業(yè)務呈現(xiàn)出量增價減態(tài)勢，公司全年尿素產(chǎn)量同比增長21%，帶動銷量大幅增長29%。與之相對的是公司尿素產(chǎn)品價格在行業(yè)產(chǎn)能集中釋放和外貿(mào)出口受限的背景下同比下降17%，尿素產(chǎn)品毛利率下降到25%，同比下滑約4個百分點。在量增和價減的相互作用下，公司尿素業(yè)務在年內(nèi)實現(xiàn)營收約73.06億元，同比增長約6.3%。2025年開年以來，受到春季農(nóng)耕剛需和出口政策預期推動，國內(nèi)尿素價格階梯式攀升，呈現(xiàn)逐月走強態(tài)勢。根據(jù)百川盈孚，5月尿素均價達到1878.58元，較1月均價上升13.36%，在此背景下公司尿素毛利率在2025年或有明顯改善。
▌重視股東回報，分紅創(chuàng)歷史新高
公司2024年度每股分紅0.25元，創(chuàng)歷史新高；股利支付率達到22.14%，股息率達到6.7%，在當前市場環(huán)境下均具有較強吸引力，凸顯出公司投資價值。此外，公司計劃2025年至2027年，公司股利支付率將不低于25%，且每股分紅將不低于0.24元，公司對股東回報的重視程度，公司投資性價比進一步凸顯。
▌盈利預測
考慮到公司尿素主業(yè)穩(wěn)健擴張，同時具備較高股息率水平，預測公司2025-2027年收入分別為247.67、295.02、345.78億元，EPS分別為0.9、1.5、2.1元，當前股價對應PE分別為4.5、2.9、2.1倍，首次覆蓋公司，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
原材料價格大幅波動；產(chǎn)品推廣不及預期；下游需求不及預期；在建工程進展不及預期；安全生產(chǎn)風險；行業(yè)競爭進一步加劇風險。
|
|
