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事件:
　　2024年3月8日，中國心連心化肥發(fā)布2023年業(yè)績公告：2023年實現(xiàn)營業(yè)收入234.75億元，同比增長1.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.87億元，同比下降10.51%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.36億元，同比下降19.21%；銷售毛利率17.84%，同比下降1.01pct，銷售凈利率6.94%，同比下降0.87pct。其中2023Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.55億元，同比+7.19%，環(huán)比+9.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤為3.58億元，同比+93.23%，環(huán)比+26.46%。
　　投資要點:
　　化工品弱勢運行，多項目投產(chǎn)，2023年營收穩(wěn)定增長
　　2023年公司實現(xiàn)營收234.75億元，同比增長1.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.87億元，同比下降10.51%。2023年隨著公司新鄉(xiāng)基地70萬噸尿素項目及江西基地二期DMF項目順利投產(chǎn)，新增先進產(chǎn)能釋放，公司實現(xiàn)了營收的穩(wěn)定增長。但全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，供需矛盾突出，國際能源及全球糧食價格寬幅調(diào)整，導(dǎo)致化肥價格波動頻繁，煤化工產(chǎn)品價格同比有所下滑，產(chǎn)品毛利率下降，影響公司業(yè)績下滑。分業(yè)務(wù)板塊看，尿素實現(xiàn)營收68.74億元，同比增長0.65%，毛利20.07億元，同比增長5.09%，毛利率為29.19%，同比增加1.23個百分點；車用尿素溶液實現(xiàn)營收4.34億元，同比下降20.00%，毛利1.20億元，同比下降0.28%，毛利率27.69%，同比增加5.48個百分點；復(fù)合肥實現(xiàn)營收61.30億元，同比增長0.22%，毛利7.93億元，同比增長0.97%，毛利率12.94%，同比增加0.10個百分點；甲醇實現(xiàn)營收23.39億元，同比增長2.43%，毛利-0.14億元；三聚氰胺實現(xiàn)營收7.84億元，同比下降18.87%，毛利2.26億元，同比下降52.55%，毛利率28.77%，同比下降20.43個百分點；醫(yī)藥中間體實現(xiàn)營收6.16億元，同比增長39.87%，毛利0.53億元，同比下降8.39%，毛利率8.57%，同比下降4.51個百分點；液氨實現(xiàn)營收20.91億元，同比增長2.66%，毛利3.80億元，同比下降36.17%，毛利率18.17%，同比下降11.06個百分點；DMF實現(xiàn)營收10.47億元，同比增長481.51%，毛利1.16億元，同比增長71509%，毛利率11.08%，同比增長10.99個百分點。
　　多項目建設(shè)有序推進，推動“肥化雙強”戰(zhàn)略發(fā)展
　　公司新疆瑪納斯基地的6萬噸聚甲醛項目以及廣西新基地復(fù)合肥一期項目均穩(wěn)步推進中，預(yù)計在今年第四季度建成投產(chǎn)。公司始終堅持“以肥為基、肥化并舉”的發(fā)展戰(zhàn)略，依托河南、新疆、江西等地區(qū)資源，推進多基地布局、轉(zhuǎn)型升級和延鏈發(fā)展，打造“肥化雙強”高質(zhì)量發(fā)展。隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)規(guī)?；l(fā)展進程的深入，化肥減量增效技術(shù)的推廣應(yīng)用，對高效肥的需求將進一步釋放，公司將持續(xù)強化產(chǎn)品研發(fā)，推動營銷轉(zhuǎn)型探索服務(wù)升級，進一步提升產(chǎn)品競爭力，擴大市場份額。公司在做強尿素+復(fù)合肥板塊的同時，以低成本合成氣為核心競爭力，延伸產(chǎn)品鏈，形成“一頭多尾、柔性調(diào)節(jié)”的生產(chǎn)模式，提升調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的能力，并不斷優(yōu)化營銷模式，加大向數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級力度，以平衡化肥及化工品的周期性影響。
　　風(fēng)險提示
　　宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；產(chǎn)品價格波動風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；未來需求下滑；新項目進度不及預(yù)期。