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核心觀點(diǎn)
　　 2025年1-5月風(fēng)電中標(biāo)數(shù)據(jù)景氣，國(guó)內(nèi)國(guó)際均展現(xiàn)景氣態(tài)勢(shì)。2025年6月1日，每日風(fēng)電公布2025年1-5月中國(guó)風(fēng)電整機(jī)商中標(biāo)統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目395個(gè)，總規(guī)模約64.46GW（含國(guó)際項(xiàng)目，不含集采框架招標(biāo)項(xiàng)目），同比增長(zhǎng)近20%。金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份、三一重能、電氣風(fēng)電等相關(guān)企業(yè)中標(biāo)體量均呈現(xiàn)出較為顯著的增長(zhǎng)。
　　國(guó)際中標(biāo)維系較高增長(zhǎng)趨勢(shì)，風(fēng)機(jī)出口有望激活新增量。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)風(fēng)機(jī)4月出口1.34億美元，環(huán)比-7.84%，同比+49.31%。1-4月累計(jì)出口4.43億美元，累計(jì)同比+43.84%。疊加2025年1-5月中國(guó)風(fēng)電整機(jī)廠商國(guó)際中標(biāo)體量達(dá)到7.60GW，同比增長(zhǎng)接近190%，風(fēng)機(jī)出口景氣度有望提升。
　　 2025年一季度招標(biāo)維系增長(zhǎng)，行業(yè)有望走出“周期”邁向成長(zhǎng)。據(jù)金風(fēng)科技數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年Q1，國(guó)內(nèi)公開(kāi)招標(biāo)市場(chǎng)新增招標(biāo)量28.6GW，比去年同期增長(zhǎng)了22.7%，按市場(chǎng)分類，陸上新增招標(biāo)容量27.8GW，海上新增招標(biāo)容量0.8GW。行業(yè)需求有望走出固有“周期”印象，逐步走向新增長(zhǎng)階段。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　陸風(fēng)周期底部回暖，靜待量?jī)r(jià)修復(fù)。建議關(guān)注風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇金風(fēng)科技(002202，未評(píng)級(jí))、明陽(yáng)智能(601615，未評(píng)級(jí))、運(yùn)達(dá)股份(300772，未評(píng)級(jí))、日月股份(603218，未評(píng)級(jí))、三一重能(688349，未評(píng)級(jí))、金雷股份(300443，未評(píng)級(jí))等；
　　海風(fēng)周期拐點(diǎn)蓄勢(shì)待發(fā)，靜待海風(fēng)邊際改善。建議關(guān)注風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中海風(fēng)相關(guān)度較高環(huán)節(jié)東方電纜(603606，未評(píng)級(jí))、振江股份(603507，買入)、起帆電纜(605222，買入)、大金重工(002487，未評(píng)級(jí))等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型速度不及預(yù)期、風(fēng)電需求不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)激烈程度增加、地緣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。