>> 長江期貨-能源化工日報-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 453KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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日度觀點:
◆ PVC：
6月5日PVC主力09合約收盤4747元/噸（-87），常州市場價4680元/噸（0），主力基差-67元/噸(+87），廣州市場價4750元/噸（-15），杭州市場價4680元/噸（0）?；久妫L期看PVC需求在地產(chǎn)拖累下持續(xù)低迷，出口受反傾銷和BIS認證等壓制，且出口體量總體占比不大（12%左右）；供應端三季度有不少新投計劃，且燒堿利潤高開工持續(xù)維持高位，供應壓力較大；需求不足、產(chǎn)能過剩，供需寬松格局。最近庫存去化尚可，略低于去年同期，季節(jié)性去庫過程中，基本面驅(qū)動有限，宏觀主導。宏觀面，經(jīng)過4月初貿(mào)易戰(zhàn)突發(fā)的沖擊影響逐步淡化，近期關稅緩和超過預期，但關稅對需求的實質(zhì)拖累預計仍存，繼續(xù)關注進一步的演化。國內(nèi)一季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏好，二季度出口或有一定支撐，國內(nèi)大規(guī)模刺激政策短期或難出臺。重點關注關稅談判進展、國內(nèi)刺激政策力度?？偟膩砜?，弱成本、弱需求、高產(chǎn)量、高庫存持續(xù)壓制，絕對價格低位。PVC估值偏低，驅(qū)動偏弱，盤面預計偏弱震蕩，暫關注4800一線壓力。若國內(nèi)刺激政策超預期，或有一定支撐。若貿(mào)易摩擦惡化、經(jīng)濟預期繼續(xù)惡化，盤面進一步承壓。重點關注：1、海內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)、政策及預期，2、出口情況，3、庫存和上游開工等。
◆燒堿：
6月5日燒堿主力SH09合約收2332元/噸（-35），山東市場主流價880元/噸（0），折百2750元/噸（0），液氯山東1元/噸（0），倉單40張（0）。5月30日開始，山東地區(qū)某氧化鋁廠家采購32%離子膜堿價格上調(diào)20元/噸，執(zhí)行出廠840元/噸（折百2625元/噸）。截至20250605，隆眾資訊統(tǒng)計全國20萬噸及以上固定液堿樣本企業(yè)廠庫庫存38.21萬噸(濕噸)，環(huán)比下滑-2.67%，同比上調(diào)5.52%。供應：當前利潤尚可、開工高位，新裝置有少量投產(chǎn)預期，庫存中性。6月中上旬山東、華南集中檢修，產(chǎn)量階段下滑。需求：氧化鋁邊際產(chǎn)能利潤修復，可能復產(chǎn)，但氧化鋁價格上漲后轉(zhuǎn)跌，復產(chǎn)預期或邊際轉(zhuǎn)弱；魏橋收貨量快速上升，收貨價可能持穩(wěn)。海外有氧化鋁新投產(chǎn)，燒堿出口存一定支撐，呈現(xiàn)階段性簽單。關稅影響燒堿下游非鋁行業(yè)需求（如印染化纖），搶出口熱度下降，紡織印染開工走弱；6月仍處于淡季，非鋁補庫放緩，高價承接有限。總的來看，強現(xiàn)實弱預期，6月燒堿檢修仍較多，現(xiàn)貨供需局部或偏緊；但非鋁淡季對燒堿高價的采購意愿不足，氧化鋁復產(chǎn)亦不明顯，魏橋收貨量明顯提升，燒堿現(xiàn)貨大概率見頂。中期看，后期仍有新投產(chǎn)能釋放，供應仍較為充足，需求增量有限，震蕩偏弱運行，09中期仍高空為主，暫關注2400一線壓力。重點關注：1、魏橋送貨量和氧化鋁投產(chǎn)開工；2、6-8月檢修規(guī)模和持續(xù)性；3、液氯價格；4、倉單和基差情況。
◆苯乙烯：
6月5日苯乙烯主力合約7085（-5）元/噸，華東苯乙烯現(xiàn)貨價格7440（-10）元/噸，主力基差355（-5）元/噸；華東純苯價格5840（-5）元/噸，華東乙烯價格6600（0）元/噸。原油地緣支撐下，短期震蕩，中期供需仍有寬松預期。純苯韓國出口至中國發(fā)運持續(xù)高位，6月西歐純苯進口預期高位，國內(nèi)檢修結(jié)束產(chǎn)量回升，港口庫存延續(xù)累庫。苯乙烯港口庫存止跌回升，但絕對量不高、壓力有限；苯乙烯供應端6月有復產(chǎn)。下游高產(chǎn)能增速，開工偏低，庫存同比偏高，部分下游步入需求淡季。終端關稅落對出口仍有影響，內(nèi)需關注補貼刺激。整體估值偏高，供需趨于寬松，建議逢高做空，主力暫關注7200一線壓力。后期關注：1、原油走勢，2、純苯進口量，3、關稅進展，國內(nèi)外宏觀政策數(shù)據(jù)。
◆橡膠：
6月5日三大橡膠盤面小幅震蕩。產(chǎn)區(qū)受天氣干擾，加工廠搶購原料現(xiàn)象仍存，原料價格下跌空間或有限。需求端未有明顯改善，受宏觀消息影響，橡膠夜盤反彈，預計短期寬幅震蕩，后繼關注宏觀面消息和情緒。1、據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至2025年6月1日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量60.97萬噸，環(huán)比上期減少0.5萬噸，降幅0.80%。保稅區(qū)庫存8.69萬噸，降幅3.99%；一般貿(mào)易庫存52.28萬噸，降幅0.25%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少0.84個百分點，出庫率增加0.96個百分點；一般貿(mào)易倉庫入庫率減少0.35個百分點，出庫率增加0.28個百分點。截至2025年6月1日，中國天然橡膠社會存128萬噸，環(huán)比下降2.8萬噸，降幅2.1%。中國深色膠社會總庫存為76.3萬噸，環(huán)比下降3.4%。其中青島現(xiàn)貨庫存降0.8%；云南降0.1%；越南10#降1.4%；NR庫存小計下降44.4%。中國淺色膠社會總存為51.7萬噸，環(huán)比降0.1%。其中老全乳膠環(huán)比降1.5%，3L環(huán)比降8%，RU庫存小計增3%。中國淺色膠社會總庫存為51.8萬噸，環(huán)比降1.2%。其中老全乳膠環(huán)比降1.4%，3L環(huán)比降6.3%，RU庫存小計下降0.3%。2、截至2025年6月5日，中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.05%，環(huán)比-8.46個百分點，同比-16.12個百分點；中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為55.65%，環(huán)比-5.15個百分點，同比-5.94個百分點。周期內(nèi)部分企業(yè)存2-3天檢修計劃，目前多數(shù)企業(yè)已按計劃復工，另有個別半鋼胎企業(yè)復工時間推遲。月初輪胎企業(yè)整體訂單表現(xiàn)一般，出貨緩慢，企
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