久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司于6月5日受邀參加華泰證券2025年中期策略會(huì)，會(huì)上對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的啤白業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行溝通，啤酒業(yè)務(wù)反饋積極，公司當(dāng)前維持低庫(kù)存健康運(yùn)營(yíng)，此外積極開(kāi)發(fā)定制化/鮮啤/精釀等新產(chǎn)品，拓展到家/會(huì)員制商超等新渠道，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)夯實(shí)的基礎(chǔ)上積極把握新消費(fèi)趨勢(shì)，利潤(rùn)端受益于成本紅利/費(fèi)效提升有望實(shí)現(xiàn)較好表現(xiàn)；白酒業(yè)務(wù)受宏觀政策等因素影響，當(dāng)前仍在調(diào)整期，但整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可控。
　　經(jīng)營(yíng)端：龍頭優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固，積極把握新消費(fèi)趨勢(shì)
　　銷(xiāo)量端，25年以來(lái)在低庫(kù)存/南方城市天氣回暖/餐飲觸底恢復(fù)的基礎(chǔ)上，銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)較好表現(xiàn)。渠道端，當(dāng)前消費(fèi)場(chǎng)景及渠道變革快，公司積極把握新消費(fèi)趨勢(shì)、在費(fèi)用資源上予以?xún)A斜，同歪馬送酒等即時(shí)零售渠道通過(guò)代工/聯(lián)名等形式進(jìn)行總對(duì)總的合作，并積極探索與會(huì)員制商超等優(yōu)質(zhì)終端的合作模式，龍頭在產(chǎn)品品質(zhì)/履約效率上具有優(yōu)勢(shì)；產(chǎn)品端，公司繼續(xù)研發(fā)推廣定制化/鮮啤/精釀/低卡啤酒等新產(chǎn)品，滿(mǎn)足當(dāng)前多元化的消費(fèi)需求，堅(jiān)持高端投入，結(jié)構(gòu)升級(jí)延續(xù)，喜力在餐飲主銷(xiāo)渠道外繼續(xù)拓展livehouse等渠道，浙江、福建、江蘇等地表現(xiàn)較好，SuperX產(chǎn)品調(diào)整后恢復(fù)較快增長(zhǎng)。
　　利潤(rùn)端：成本紅利+費(fèi)效提升拉動(dòng)盈利能力繼續(xù)上行
　　成本端，25年公司通過(guò)對(duì)沖、鎖價(jià)等形式進(jìn)行大麥、包材等原材料的采購(gòu)，得益于澳麥?zhǔn)褂昧空急忍嵘?，公司大麥采?gòu)價(jià)同比繼續(xù)下降，包材價(jià)格整體平穩(wěn)，25年成本紅利持續(xù)釋放；費(fèi)用端，公司25年在內(nèi)部推行三精主義，強(qiáng)調(diào)投資、生產(chǎn)、人員等的精簡(jiǎn)和精益，銷(xiāo)售、管理端的費(fèi)用使用效率有望持續(xù)提升。股東回報(bào)角度，公司24年現(xiàn)金分紅比例52%，現(xiàn)金流充沛、后續(xù)資本開(kāi)支可控，股東回報(bào)有望持續(xù)增加。
　　公司基本面突出，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　25年公司把握新消費(fèi)趨勢(shì)，疊加成本紅利延續(xù)、三精主義落地，有望邁入更高質(zhì)量發(fā)展期。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)25-27年EPS 1.57/1.68/1.81元，參考可比公司25年P(guān)E均值22x，維持25年目標(biāo)PE 22x，維持目標(biāo)價(jià)37.41港幣，維持“買(mǎi)入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，成本波動(dòng)，食品安全事件。