>> 華泰證券-石頭科技(688169)2025年中期策略會速遞：618大促開局良好，堅定全球化戰(zhàn)略-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
大小： |
1030KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王森泉,周衍峰,樊俊豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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6月5日石頭科技出席了我們組織的2025年中期策略會，會上公司表示：1）618第一周期全品類銷售額同比高增長；2）境外產(chǎn)能快速爬坡，美國關稅保持跟蹤；3）修煉內功，加速全球化擴張戰(zhàn)略的落地。
國內618大促開局良好
根據(jù)奧維云網(wǎng)的監(jiān)測，5月12日至6月1日，掃地機、洗地機行業(yè)的線上銷售額同比分別為+27%、+34%。分品牌看，同期石頭品牌的掃地機、洗地機線上銷售額同比分別為+57%、1064%。公司的線上動銷表現(xiàn)遠好于行業(yè)平均水平。618是國內2季度最重要的大促活動，公司實現(xiàn)良好開局。
境外產(chǎn)能快速爬坡，美國關稅風險保持跟蹤
為應對美國關稅政策的變化，2024年10月公司在越南設立代工廠。憑借出色的供應鏈管理能力，今年以來越南產(chǎn)能快速爬坡，并開始批量發(fā)貨。公司提前布局，主動采取措施，通過供應鏈的多元化、產(chǎn)品推新等多種舉措應對美國關稅政策影響。
不斷修煉內功，加速全球化戰(zhàn)略的落地
基于過去十年間的發(fā)展和積累，公司在各方面的能力得到了持續(xù)提升并且形成了一定的組織能力和資源儲備。2024年公司進行了包括組織架構調整、銷售結構調整在內的部分經(jīng)營策略調整，并自2024年下半年以來執(zhí)行了相對積極的產(chǎn)品策略及品牌策略，促進了公司業(yè)務在24Q4和25Q1收入的快速增長。在策略落地過程中，公司做出迅速調整保證既定策略的高效執(zhí)行，快速補充自身短板，保障公司的長期、高效發(fā)展。
盈利預測與估值
我們維持25-27年歸母凈利潤預期20.35億元、23.21億元和28.28億元，對應EPS為11.01、12.56和15.30元（前值：11.02、12.57和15.31元，系股權激勵導致總股本微增所致）。截至2025年6月5日，Wind一致預期可比公司25年平均PE為20x，公司產(chǎn)品力強，全球化擴張戰(zhàn)略已見成效，維持公司25年23xPE，對應目標價253.23元，維持“買入”評級。
風險提示：經(jīng)濟下行風險；市場競爭加劇風險；新品不及預期風險
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