>> 國信證券-通信行業(yè)周報2025年第23周：博通發(fā)布Tomahawk6新品，展望字節(jié)FORCE原動力大會-250607
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 1185KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
袁文翀 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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行業(yè)要聞追蹤：博通、Credo、緯創(chuàng)當(dāng)季財報亮眼，算力持續(xù)高景氣度。（1）博通2025財年Q2營收同比增長20%，凈利潤同比增長134%。其AI業(yè)務(wù)收入在本季度超過44億美元，同比增長46%。博通推出新一代Tomahawk6交換機芯片，交換容量達102.4Tbps，旨在為新一代Scale-up/Scale-out的AI網(wǎng)絡(luò)提供核心動力，支持100G/200GSerDes和共封裝光學(xué)技術(shù)(CPO),專為滿足超百萬級XPU（經(jīng)驗證的處理單元）AI集群需求而設(shè)計。（2）半導(dǎo)體與光學(xué)器件企業(yè)Credo 2025財年Q4營收同比增長180%，環(huán)比增長26%，2025財年全年營收同比增長126%。公司業(yè)務(wù)快速增長主要受益于AI浪潮下互聯(lián)云廠需求加大，公司計劃在接下來的財年中資本支出或達到去年兩倍，以支持新產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)能擴張。（3）代工大廠緯創(chuàng)（Wistron）5月份營收達新臺幣2084.06億元，環(huán)比增加55.87%，同比增加162.14%，創(chuàng)單月新高；其中服務(wù)器出貨量110萬臺(環(huán)比+47%)。2025年前5個月營收達新臺幣6885.94億元，較2024年同期增長76.39%。
展望下周蘋果WWDC 2025大會和字節(jié)火山引擎春季2025原動力大會。下周蘋果全球開發(fā)者大會WWDC在6月10-14日召開，核心操作系統(tǒng)ios19的更新備受關(guān)注，Apple Intelligence有望擴展至更多應(yīng)用。字節(jié)火山引擎2025春季FORCE原動力大會將于6月11-12日在北京舉辦。豆包大模型家族即將全面升級；扣子，方舟、TREA等開發(fā)工具和平臺可能會推出基于MCP的開發(fā)能力升級。大會還將展示火山引擎一系列AI應(yīng)用產(chǎn)品，分享HiAgent在教育、制造、消費等行業(yè)的成功案例。
行情回顧:本周通信（申萬）指數(shù)上漲5.27%，滬深300指數(shù)上漲0.88%，相對收益+4.40%，在申萬一級行業(yè)中排名第1名。分領(lǐng)域看，光模塊光器件、IDC、企業(yè)通信表現(xiàn)相對靠前。
投資建議：關(guān)注AI云側(cè)和端側(cè)發(fā)展，以及AIDC變化
1）關(guān)稅是短期擾動，全球AI行業(yè)景氣度持續(xù)，持續(xù)關(guān)注算力設(shè)施：光器件光模塊（中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、華工科技等），端側(cè)模組（廣和通等）；互聯(lián)網(wǎng)云廠持續(xù)加大投入，關(guān)注AIDC（潤澤科技、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、潤建股份等）。
2）長期視角，三大運營商經(jīng)營穩(wěn)健，分紅比例持續(xù)提升，高股息價值凸顯，建議長期持續(xù)配置三大運營商。
2025年第24周重點推薦組合：中國移動、天孚通信、廣和通、潤澤科技。
風(fēng)險提示：數(shù)字經(jīng)濟投建不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦等外部變化。
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