>> 財信證券-宏觀策略周報：市場情緒回暖，重新關注科技方向-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
大小： |
1141KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃紅衛(wèi) |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
上周（6.2-6.6)股指表現(xiàn)為，上證指數(shù)上漲1.13%，收報3385.36點，深證成指上漲1.42%，收報10183.7點，中小100上漲1.62%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.32%；行業(yè)板塊方面，通信、有色金屬、電子漲幅居前；滬深兩市日均成交額為11842.1億元，滬深兩市成交額較前一周上升10.81%，其中滬市上升12.07%，深市上升10.00%；風格上，中小盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50上漲0.38%，中證500上漲1.60%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為7.1847，跌幅為0.15%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲6.60%，COMEX黃金上漲0.47%，南華鐵礦石指數(shù)上漲0.78%，DCE焦煤上漲4.99%。
指數(shù)仍有向上動能，重新關注科技方向。端午節(jié)后市場呈現(xiàn)“逢利空而不跌”的特征，在俄烏沖突加劇、中東局勢惡化情況下，A股市場仍有較強韌性，預示短期市場情緒有轉暖跡象。我們認為在6月下旬前，市場仍有一定慣性上漲動能，其中科技成長方向?qū)⑹鞘袌鲋骶€：一是技術形態(tài)來看，此前A股市場經(jīng)歷連續(xù)3年調(diào)整后，2024年924行情完成“雙底”形態(tài)構筑，已經(jīng)扭轉了市場下跌趨勢，目前市場正處于924行情以來的上漲中繼階段。從924行情迄今，萬得全A指數(shù)大致處于4600點至5400點的寬幅震蕩區(qū)間，目前萬得全A指數(shù)5156點，距離寬幅震蕩區(qū)間上沿仍有一定空間，預計短期仍以慣性上漲為主。二是經(jīng)濟基本面來看，第二季度GDP增速仍有一定韌性。第二季度，宏觀政策將加快落實兩會存量政策，疊加中美關稅暫緩期的再次搶出口效應，預計第二季度GDP增速將比預期中要強。三是宏觀催化劑來看，利好預期仍在持續(xù)。6月5日晚，國家主席習近平應約同美國總統(tǒng)特朗普通電話，為后續(xù)中美打開談判僵局奠定基礎；此外，在2025年陸家嘴論壇期間，中央金融管理部門還將發(fā)布若干重大金融政策。從節(jié)奏來看，目前市場情緒已經(jīng)出現(xiàn)回暖，預計6月下旬前，市場將在中美關稅談判及金融政策預期利好下延續(xù)慣性上漲勢頭，但短期突破寬幅震蕩區(qū)間上沿仍有一定難度。6月下旬后，仍需提防小微盤股的流動性風險，目前代表小微盤股的中證2000指數(shù)市盈率估值高達137.40倍，已高于近十年來的98.4%時期；同時，小微盤股的交易高度擁擠、中證500及中證1000等中小盤指數(shù)的股指期貨出現(xiàn)深度貼水，均暗示小微盤股的風險有所累積。但即使后續(xù)小微盤股風險釋放，也不足以突破寬幅震蕩區(qū)間下沿。目前中央?yún)R金正持續(xù)發(fā)揮“類平準基金”功能，疊加投資者情緒已經(jīng)出現(xiàn)回暖，決定市場下探空間將相對有限。我們認為7月底到9月底或?qū)⑹怯^察中美關稅談判結果以及增量政策出臺的關鍵時期，屆時市場或?qū)⒀堇[趨勢性行情、走出寬幅震蕩區(qū)間，國內(nèi)增量政策出臺的力度及規(guī)模是決定后續(xù)行情高度的主導因素。
投資建議。方向上，仍建議以啞鈴策略為主，適當潛伏政策主題。（1）以AI為代表的科技成長方向。目前AI方向擁擠度已經(jīng)明顯下降，屬于前期滯漲的方向。關注國產(chǎn)AI芯片、算力基建、PCB板、光模塊、AI應用、大模型等方向。（2）以新興消費和服務消費方向為主的內(nèi)需方向。例如健康、文旅、體育、美容護理、IP經(jīng)濟、寵物經(jīng)濟等消費領域。（3）高股息板塊。隨著無風險收益率低位震蕩、保險等機構資金加大入市比例、資產(chǎn)荒效應持續(xù)，預計A股高股息板塊仍有持續(xù)配置的價值，目前高股息板塊上行趨勢仍未扭轉，可逢低關注銀行、煤炭、公用事業(yè)、交通運輸?shù)确较颉＃?）貴金屬板塊。央行數(shù)據(jù)顯示，5月末黃金儲備報7383萬盎司（約2296.37噸），環(huán)比增加6萬盎司（約1.86噸），為連續(xù)第7個月增持黃金。此外，上周現(xiàn)貨白銀一度突破36美元/盎司關口，為2012年2月以來首次，預示金銀比中樞修復行情或?qū)?。仍可持續(xù)關注貴金屬板塊機會。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，歐美銀行風險，海外市場波動風險，中美關系惡化風險。
|
|
