>> 長江證券-數(shù)據(jù)中心電源深度：“源”啟新章，直流迭代-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
大?。?/td>
| 2431KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙智勇,鄔博華,曹?；?/a> |
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“源”啟新章，直流迭代
數(shù)據(jù)中心功率密度攀升驅(qū)動大型智算集群供電架構(gòu)由交流向HVDC、SST等直流架構(gòu)升級。國內(nèi)市場方面，互聯(lián)網(wǎng)云廠商引領(lǐng)直流應(yīng)用，如騰訊自第三代TMDC方案起采用“HVDC+市電直供”，阿里自建數(shù)據(jù)中心廣泛應(yīng)用巴拿馬電源，“東數(shù)西算”項目亦有引入固態(tài)變壓器的案例。海外市場以英偉達生態(tài)為核心推動直流化，其下一代GPU平臺Vera Rubin/Rubin Ultra計劃匹配800V直流方案以滿足GW級電力需求；供應(yīng)鏈端，麥格米特推出800VSide Rack、臺達推出800V電源機架；下游云廠亦積極布局下一代方案，谷歌呼吁全行業(yè)采用+/-400 VDC架構(gòu)以適配AI數(shù)據(jù)中心高功率趨勢。
市場空間：智算需求高增，直流彈性釋放
智算需求高增推動AI數(shù)據(jù)中心單機柜功率升至20-100kW，功率密度提升要求供電系統(tǒng)集約化并支持更高電壓與功率。直流架構(gòu)通過減少逆變環(huán)節(jié)提升傳輸效率、降低故障率，同時能節(jié)省占地面積和銅材用量，適配大型智算集群需求；另外，直流架構(gòu)配套新能源能進一步降低PUE和用電成本。當前全球互聯(lián)網(wǎng)大廠加速AIDC布局，微軟、Meta、谷歌等海外廠商每年的數(shù)據(jù)中心資本開支達數(shù)百億美元，國內(nèi)字節(jié)跳動、BAT等亦大幅增加投入。測算來看，預(yù)計2024-2028年全球數(shù)據(jù)中心年開發(fā)規(guī)模從11GW增至35-40GW，復(fù)合增速近35%。在此趨勢下，若國內(nèi)HVDC滲透率從15%提升至40%、海外從0%提升至45%，全球HVDC市場規(guī)模將以161.86%的復(fù)合增速擴張；而UPS因適配邊緣計算場景，在推理需求向用戶側(cè)轉(zhuǎn)移的趨勢下，也存在較大增長潛力。
產(chǎn)業(yè)鏈：卡位和先發(fā)優(yōu)勢重要，重視增量機會
投資來看，HVDC等直流電源需求彈性顯著，國內(nèi)廠商憑借研發(fā)領(lǐng)先與交付能力優(yōu)勢，份額有望提升，相關(guān)電源標的投資價值凸顯。同時，直流體系帶動的源網(wǎng)荷儲配套、繼電器及低壓電器用量增長亦具彈性。電源方面，傳統(tǒng)UPS領(lǐng)域格局穩(wěn)定，國內(nèi)前五廠商份額超65%，海外以ABB、維諦等巨頭為主；而HVDC和SST市場尚處起步階段，國內(nèi)廠商技術(shù)布局和應(yīng)用較早，有望借直流迭代提升份額。增量方面，直流架構(gòu)適配新能源與儲能的直流輸出，綠電政策推動下源網(wǎng)荷儲項目增多，儲能環(huán)節(jié)具備較大彈性；直流化趨勢也將提升繼電器及低壓電器價值量，國內(nèi)龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益。
風險提示
1、行業(yè)需求不及預(yù)期風險；
2、市場競爭風險；
3、技術(shù)滯后風險；
4、國產(chǎn)替代不及預(yù)期風險。
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