>> 國泰君安期貨-金銀周報-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 4958KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉雨萱 |
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黃金：非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期；白銀：金銀比修復，白銀補漲
強弱分析：黃金中性、白銀偏強
價格區(qū)間：740-790元/克、8500-9000元/千克
◆本周倫敦金回升1.9%，倫敦銀回升9.39%。金銀比從前周的99.4回落至91.4，10年期TIPS回升至2.2%，10年期名義利率回升至4.51%（2年期4.04%），美元指數(shù)錄得99.2。
◆本周comex白銀暴漲，明顯上破35美元/盎司關鍵阻力位。此次上行驅動不明顯，更多受到資金層面影響：通脹預期方面有所回升但并非明確的上行周期，白銀實際需求亦受到光伏拖累，唯一驅動是黃金價格上漲告一段落后流動性換場，集中涌向白銀、鉑鈀等其他貴金屬交易比價修復，尤其海外資金堅持空金銀比，目前已經(jīng)回到95以內(nèi)。此外，價格突破前期高點后量化趨勢跟蹤資金涌入放大白銀漲幅，頗似2024年2月黃金突破2000的技術形態(tài)。我們認為目前白銀的上漲難言結束，在下一個風險事件到來破除白銀價格趨勢前，白銀可能維持偏強態(tài)勢，繼續(xù)修復比價。
◆另外，本周ADP數(shù)據(jù)大幅低于預期，但周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)依舊維持韌性，新增人數(shù)13.9萬人，失業(yè)率維持4.2%，薪資同比和環(huán)比均出現(xiàn)回升，代表至少偏向后周期的就業(yè)數(shù)據(jù)反饋依舊良好，市場也隨機進入risk on的狀態(tài)，利率美元回彈，黃金明顯回落。我們對黃金的觀點不變，黃金作為長期趨勢依舊上行的資產(chǎn)，我們多次提出此次調(diào)整不看深，一旦出現(xiàn)新的驅動，長線資金便更容易重新入場黃金，抬升底部支撐。然而總的來說我們認為目前黃金的驅動與此前關稅矛盾相比較弱，黃金整體或仍然呈現(xiàn)震蕩格局，前期高點暫難突破，且周度級別看黃金回落，區(qū)間維持3200-3400美元/盎司。
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