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鋁：震蕩收斂，等待方向選擇，關(guān)注6月下旬出口物流變動(dòng)
　　◆本周滬鋁走勢(shì)偏震蕩，重心略下移，整體走勢(shì)呈現(xiàn)震蕩收斂格局，預(yù)計(jì)后續(xù)1-2周時(shí)間內(nèi)有待方向選擇，且6月下旬也需進(jìn)一步觀察出口物流情況。我們維持近期對(duì)鋁市的整體判斷：當(dāng)前估值不低，但往下的基本面驅(qū)動(dòng)又并不干凈，短期因估值和驅(qū)動(dòng)之間的劈叉，鋁價(jià)上下的空間或都不大。
　　◆從出口需求前置、季節(jié)性傳統(tǒng)需求走弱、以及光伏6月新增裝機(jī)下行的需求邊際趨勢(shì)來(lái)看，微觀基本面應(yīng)大概率往下定價(jià)，但下游實(shí)際需求及鋁錠社庫(kù)去庫(kù)的情況仍需實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)跟蹤。尤其是考慮到7月組件排產(chǎn)未必呈現(xiàn)顯著下行，鋁元素的需求結(jié)構(gòu)在近兩年也容易走出超預(yù)期的新增量，因此市場(chǎng)恐仍會(huì)關(guān)注庫(kù)存的拐點(diǎn)確認(rèn)。
　　◆當(dāng)前周頻的微觀基本面來(lái)看，截至6月5日，鋁錠社會(huì)庫(kù)存較前周去庫(kù)1.1萬(wàn)噸至50.8萬(wàn)噸。下游方面，截至6月6日鋁板帶箔周度總產(chǎn)量繼前周短暫環(huán)比回升后，本周重新回落，目前處在季節(jié)性跌勢(shì)中，但同比降幅不大；截至6月5日鋁型材產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降，本周降幅略有擴(kuò)大，樣本排產(chǎn)小增。下游加工利潤(rùn)看，鋁棒加工費(fèi)較前周回落20元/噸至330元/噸，當(dāng)周最低至330元/噸，當(dāng)前下游加工利潤(rùn)仍處在歷年同期中低位水平。