>> 銀河證券-銀行業(yè)周報：央行月初預告買斷式逆回購，貨幣政策透明度提高-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大?。?/td>
| 4219KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
銀行板塊表現(xiàn)優(yōu)于市場：本周滬深300指數(shù)上漲0.88%，銀行板塊上漲1.56%。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別+0.45%、+2.49%、+0.44%、+4.01%。個股方面，31家上市銀行上漲，滬農(nóng)商行（+11.61%）、中信銀行(+5.65%)、興業(yè)銀行（+4.06%)、瑞豐銀行(+3.91%)、民生銀行（+2.99%）漲幅居前。截至6月6日，銀行板塊PB為0.67倍，股息率為6.9%。
央行提前公告本月買斷式逆回購操作情況，幫助銀行應(yīng)對季末負債壓力：6月5日，央行公告將于次日以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月。我們認為央行此舉優(yōu)化預期管理，有助銀行應(yīng)對短期內(nèi)流動性壓力。自2024年10月買斷式逆回購操作開啟以來，央行首次在月初公告當月操作情況，此前均為月末公告。考慮到6月將有約4.17萬億元同業(yè)存單到期，本次央行預告本月買斷式逆回購的操作時點、規(guī)模和期限，有助銀行更好應(yīng)對同業(yè)存單集中大額到期疊加近期存款掛牌利率下調(diào)帶來的負債壓力，穩(wěn)定銀行負債成本。
央行優(yōu)化流動性投放信息披露，提高貨幣政策透明度：6月5日，央行在官網(wǎng)開設(shè)流動性工具投放新欄目，匯總展示了三大類工具流動性投放情況：一是準備金，即調(diào)整法定存款準備金率，5月凈投放1萬億元；二是中央銀行貸款，包括SLF、MLF、PSL和其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，5月合計凈回籠2432億元；三是公開市場業(yè)務(wù)，包括短期逆回購、買斷式逆回購、公開市場國債買賣、中央國庫現(xiàn)金管理，5月合計凈投放248億元。我們認為，央行對月度流動性投放信息進行匯總細化，提高了貨幣政策透明度，幫助市場更清晰理解流動性狀況；其中，對其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的月度投放與回籠情況進行了補充，也為判斷重點領(lǐng)域信貸投放情況提供了一定依據(jù)。
投資建議：央行于本月月初通過買斷式逆回購投放流動性1萬億元，有助銀行應(yīng)對本月同業(yè)存單集中到期疊加存款掛牌利率下調(diào)帶來的負債壓力。流動性工具信息披露優(yōu)化，貨幣政策透明度提高。公募低配有望修復，ETF擴容加速利好權(quán)重股，為銀行板塊帶來持續(xù)增量資金，加速估值重塑。轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股加速，助力中小銀行夯實資本。存貸款非對稱降息落地，銀行息差企穩(wěn)有支撐。一攬子金融政策出臺，結(jié)構(gòu)性工具加力，銀行基本面積極因素持續(xù)積累，業(yè)績拐點可期。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、郵儲銀行(601658)、杭州銀行（600926)、齊魯銀行（601665)、蘇州銀行(002966)、滬農(nóng)商行(601825)。
風險提示：經(jīng)濟不及預期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險；利率下行，NIM承壓風險；關(guān)稅沖擊，需求走弱風險。
|
|
