>> 國盛證券-投資策略：如何看待本周科技股領(lǐng)漲？-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王昱涵,楊柳 |
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一、策略專題：如何看待本周科技股領(lǐng)漲？
1.1本周科技股領(lǐng)漲的原因分析
本周科技股領(lǐng)漲具備空間與時(shí)間上的邏輯基礎(chǔ)。4月3日特朗普“對等關(guān)稅”超預(yù)期沖擊后，A股持續(xù)修復(fù)、至5月底已基本收回前期跌幅，但科技TMT板塊修復(fù)力度普遍較弱，這既與科技TMT板塊通過整理消化DeepSeek催化漲幅有關(guān)，也與“關(guān)稅沖擊交易”、“業(yè)績線索交易”對科技板塊指向性不強(qiáng)有關(guān)。截至5月底，科技TMT板塊已經(jīng)過接近兩個(gè)月的整理區(qū)間，位置上也處于階段“低位”，存在補(bǔ)漲基礎(chǔ)。
新消費(fèi)調(diào)整背景下熱點(diǎn)切換，國內(nèi)政策與海外映射形成推動(dòng)。在此前報(bào)告《近年6月有哪些交易線索？》中，我們通過對近來歷年6月的市場交易線索進(jìn)行回顧發(fā)現(xiàn)，事件催化下的題材交易可能成為重要方向，今年6月的潛在方向則包括創(chuàng)新藥、IP經(jīng)濟(jì)等新消費(fèi)方向，以及算力、機(jī)器人等AI風(fēng)口。本周新消費(fèi)方向出現(xiàn)高位整理，而科技方向受到國內(nèi)政策與海外映射的共同推動(dòng)，市場交易熱點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向科技板塊：工信部印發(fā)《算力互聯(lián)互通行動(dòng)計(jì)劃》；英偉達(dá)市值重回全球第一；香港通過《穩(wěn)定幣條例草案》；港股穩(wěn)定幣公司大漲。
1.2科技股行情還需“走一步看一步”
結(jié)合科技交易熱度與6月交易線索看，科技股行情短期有望延續(xù)。我們對科技TMT板塊成交額占全A比重的歷史分位進(jìn)行測算，本周出現(xiàn)底部回升跡象，但最高也沒有超過50%的中樞水平，反映當(dāng)前交易遠(yuǎn)未達(dá)到擁擠區(qū)間。6月作為政策與業(yè)績“空窗期”，歷史經(jīng)驗(yàn)看可對事件催化保持較高風(fēng)偏，目前還處于6月上旬，后續(xù)題材交易有望繼續(xù)保持熱度。
但結(jié)合催化強(qiáng)度、技術(shù)面因素以及資金關(guān)注度分析，科技股后續(xù)的行情走勢未必順暢，還需“走一步看一步”。催化角度看，無論是國內(nèi)的算力政策、香港的穩(wěn)定幣條例，催化力度都并不算特別強(qiáng)勁，而美股以及英偉達(dá)目前也已修復(fù)至前期高點(diǎn)，進(jìn)一步向上突破面臨不確定性。技術(shù)面看，科技板塊部分細(xì)分方向經(jīng)過本周修復(fù)后已接近4月2日點(diǎn)位，這是第一個(gè)觀察點(diǎn)位，科技板塊在消化DeepSeek漲幅的過程中形成了一些震蕩整理的小平臺(tái)，也可能形成阻力。資金面看，目前還不能確定新消費(fèi)行情結(jié)束，港股泡泡瑪特等龍頭還處于高位，三生制藥高位整理后也有再次向上的可能性，屆時(shí)可能引起資金回流新消費(fèi)方向。
二、策略觀點(diǎn)：保持對題材交易的風(fēng)偏
大勢研判：A股市場本周二至周四連續(xù)三日上漲，在中美經(jīng)貿(mào)緩和預(yù)期的推動(dòng)下重回高點(diǎn)，6月是政策與業(yè)績“空窗期”，高頻數(shù)據(jù)也沒有印證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期改善，指數(shù)進(jìn)一步向上突破的概率不高，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，面對市場整體存在阻力位壓力、配置主線暫未確立的情況，建議繼續(xù)控制倉位、保持耐心。參考?xì)v史表現(xiàn)對今年6月行情進(jìn)行展望，基準(zhǔn)情形下，假設(shè)仍然沒有重磅的事件催化，梳理2025一季報(bào)看也僅有部分細(xì)分行業(yè)具備較好的景氣度，整體可類比2024年6月情形，對應(yīng)均衡配置仍然是重要策略：結(jié)合2025一季報(bào)與行業(yè)中觀數(shù)據(jù)挖掘產(chǎn)業(yè)景氣；基于宏觀敘事保有一定的防御倉位；題材交易即使沒有特別強(qiáng)的催化也可適當(dāng)提升風(fēng)偏，歷史經(jīng)驗(yàn)看近來每年6月，題材交易都是重要方向。小概率能夠在AI等風(fēng)口看到重量級(jí)的產(chǎn)業(yè)事件，則可以類比2023甚至2021年的情形，這一情形難以預(yù)判，只能做好應(yīng)對，即確認(rèn)強(qiáng)度后快速跟隨。
配置觀點(diǎn)：繼續(xù)均衡配置、耐心等待主線，保持對題材交易的風(fēng)偏。（1）進(jìn)入6月，近期題材交易熱度逐步有所改善，可保持較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，算力與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈仍是AI風(fēng)口的重要布局方向，創(chuàng)新藥、IP經(jīng)濟(jì)等新消費(fèi)方向短期市場關(guān)注度較高且具備一定容量；（2）A股2024年報(bào)與2025一季報(bào)披露披露完畢后，交易思路逐步轉(zhuǎn)向高景氣行業(yè)，建議關(guān)注飼料、摩托車及其他、塑料、動(dòng)物保健、電池等。（3）防御方向看，銀行、保險(xiǎn)、水電等紅利資產(chǎn)仍然可以作為底倉配置，同時(shí)交運(yùn)與消費(fèi)部分行業(yè)股息率明顯抬升，也可適當(dāng)關(guān)注，包括航運(yùn)港口、白色家電等。
三、本周市場表現(xiàn)與政策事件
3.1 A股復(fù)盤：中美經(jīng)貿(mào)緩和預(yù)期推升市場，風(fēng)偏修復(fù)、情緒回落
A股市場本周二至周四連續(xù)三日上漲，在中美經(jīng)貿(mào)緩和預(yù)期的推動(dòng)下重回高點(diǎn)。6月5日，總書記應(yīng)約同美國總統(tǒng)特朗普通電話，而此前市場對這次通話持續(xù)存在預(yù)期，對A股市場產(chǎn)生向上的推動(dòng)力。國內(nèi)算力政策、香港穩(wěn)定幣條例與海外科技映射的共同驅(qū)動(dòng)之下，科技TMT方向本周領(lǐng)漲全A。
本周A股指數(shù)全面收漲，微盤股和創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)居前。風(fēng)格層面，科技TMT和上游資源、小盤、高市盈率和虧損股占優(yōu)。
申萬行業(yè)多數(shù)上漲，通信、有色金屬和電子漲幅居前，周度漲跌幅分別為5.27%、3.74%和3.6%。AI方向上漲在行業(yè)層面體現(xiàn)為通信與電子領(lǐng)漲，工信部印發(fā)《算力互聯(lián)互通行動(dòng)計(jì)劃》帶來國內(nèi)政策催化，英偉達(dá)披露最新財(cái)報(bào)后股價(jià)上漲、市值重回全球第一帶來海外映射；有色金屬中稀土與貴金屬方向表現(xiàn)較好，前者與中國實(shí)施稀土管制有關(guān)，后者與現(xiàn)貨白銀創(chuàng)13年來新高有關(guān)。
3.2全球權(quán)益：多數(shù)上漲，韓國股市領(lǐng)漲
美股三大
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