>> 湘財(cái)證券-醫(yī)療服務(wù)行業(yè)周報(bào)：院端醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模保持高增-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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pdf 共13頁(yè) |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
蔣棟 |
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本周醫(yī)藥生物上漲1.13%，漲跌幅排名位列申萬一級(jí)行業(yè)第17位
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周申萬一級(jí)行業(yè)醫(yī)藥生物下上漲1.13%，漲幅排名位列申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)第17位。滬深300指數(shù)上漲0.88%，醫(yī)藥跑贏滬深300指數(shù)0.25個(gè)百分點(diǎn)。申萬醫(yī)藥生物二級(jí)子行業(yè)醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收5237.61點(diǎn)，上漲0.73%；中藥II報(bào)收6406.33點(diǎn)，上漲0.39%；化學(xué)制藥Ⅱ報(bào)收12051.55點(diǎn)，上漲1.67%；生物制品Ⅱ報(bào)收6130.79點(diǎn)，上漲1.00%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收5084.18點(diǎn)，上漲1.13%；醫(yī)療器械II報(bào)收6111.95點(diǎn)，上漲1.11%。細(xì)分板塊來看，醫(yī)療服務(wù)漲幅靠后。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從醫(yī)療服務(wù)板塊公司的表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：ST中珠（+14.5%）、南華生物（+11.0%）、何氏眼科（+9.5%）、百誠(chéng)醫(yī)藥（+8.0%）、皓元醫(yī)藥（+4.7%）；表現(xiàn)靠后的公司有：數(shù)字人（-6.6%）、睿智醫(yī)藥（-5.5%）、凱萊英（-3.8%）、陽(yáng)光諾和（-2.8%）、九洲藥業(yè)（-2.1%）。從個(gè)股漲跌幅來看CXO相關(guān)公司回調(diào)較大。
醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）30.29 X，PB（lf）2.81 X
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至本周末，申萬醫(yī)療服務(wù)板塊PE為30.29 X，近一年P(guān)E最大值為40.18 X，最小值為20.92 X；當(dāng)前PB為2.81 X，近一年P(guān)B最大值為3.37 X，最小值為2.06 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）較前一周提升了0.19 X，PB（lf）較前一周提升了0.02 X。從近10年來看，醫(yī)藥行業(yè)估值位于歷史分位的47.14%，醫(yī)療服務(wù)板塊估值位于歷史分位的12.21%。
行業(yè)動(dòng)態(tài)
?。?）陜西榆林醫(yī)保結(jié)算周期從30天壓縮至1個(gè)工作日：近日，在陜西榆林第四醫(yī)院的結(jié)算窗口，27萬多元醫(yī)保資金于次日準(zhǔn)時(shí)到賬。首筆醫(yī)?；稹癟+1”即時(shí)結(jié)算業(yè)務(wù)的完成，標(biāo)志著榆林成為陜西全省首個(gè)實(shí)現(xiàn)“T+1”即時(shí)結(jié)算新模式的地市，醫(yī)保結(jié)算正式駛?cè)搿翱燔嚨馈?。（來源：醫(yī)藥網(wǎng)）（2）今年11月底前實(shí)現(xiàn)全國(guó)三級(jí)公立中醫(yī)院兒科設(shè)置全覆蓋：中國(guó)國(guó)家中醫(yī)藥管理局中西醫(yī)結(jié)合與少數(shù)民族醫(yī)藥司副司長(zhǎng)歐陽(yáng)波6月3日在北京表示，中國(guó)到2025年11月底前，實(shí)現(xiàn)全國(guó)三級(jí)公立中醫(yī)醫(yī)院兒科設(shè)置全覆蓋，二級(jí)公立中醫(yī)醫(yī)院80%以上設(shè)置兒科。（來源：醫(yī)藥網(wǎng)）（3）首個(gè)國(guó)產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗獲批上市：5月29日，廈門萬泰滄海生物技術(shù)有限公司和廈門大學(xué)共同研發(fā)的九價(jià)人乳頭瘤病毒疫苗（大腸埃希菌）“馨可寧9”獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市。該疫苗為我國(guó)第一款、全球第二款九價(jià)HPV疫苗，其成功上市是我國(guó)在疫苗自主研發(fā)領(lǐng)域的重大突破，標(biāo)志著我國(guó)疫苗研發(fā)生產(chǎn)水平的顯著提升。（來源：福建省藥監(jiān)局）
本周觀點(diǎn)
近期院端醫(yī)療設(shè)備板塊相關(guān)公司整體呈現(xiàn)觸底反彈的趨勢(shì)，根據(jù)醫(yī)裝數(shù)勝數(shù)據(jù)，在醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療設(shè)備、體外診斷設(shè)備、外科手術(shù)設(shè)備、生命支持設(shè)備中銷售規(guī)模2025年1-5月份同比均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中醫(yī)學(xué)影像設(shè)備增速達(dá)100.36%。CT（+107.44%）、MRI（+116.22%）、DSA（+112.92%）等高端設(shè)備需求爆發(fā)，印證精準(zhǔn)診療滲透率提升。?？圃O(shè)備如SPECT（+170.00%）、內(nèi)窺鏡（+68.60%）同步放量，微創(chuàng)技術(shù)普及驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議關(guān)注開立醫(yī)療等。
放療設(shè)備中醫(yī)療電子直線加速器同比+63.33%，腫瘤精準(zhǔn)治療需求明確。需警惕超聲影像等低技術(shù)領(lǐng)域增速分化，政策催化下建議聚焦高壁壘、高國(guó)產(chǎn)化率的CT/MRI/DSA龍頭及創(chuàng)新技術(shù)迭代賽道。
體外診斷設(shè)備在六大類別中增速相對(duì)較低，但整體也達(dá)到34.47%的增長(zhǎng)，體外診斷細(xì)分方向分化較大，血糖分析儀1-5月份市場(chǎng)規(guī)模同比下降15.55%，血液分析設(shè)備及核酸擴(kuò)增儀增速均在40%以上。受市場(chǎng)關(guān)注較大的化學(xué)發(fā)光分析儀市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)19.06%（去年同期為下降趨勢(shì)），傳統(tǒng)生化設(shè)備（復(fù)合增速僅2.41%）依賴存量更新。DRG/DIP改革推動(dòng)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)化，國(guó)產(chǎn)頭部企業(yè)憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)加速替代進(jìn)口，體外診斷建議關(guān)注具備全自動(dòng)化、流水線整合能力的龍頭企業(yè)亞輝龍等。
外科手術(shù)設(shè)備整體市場(chǎng)規(guī)模2025年1-5月同比增長(zhǎng)80.54%，其中手術(shù)機(jī)器人作為創(chuàng)新醫(yī)療器械的代表增速高達(dá)132.62%，手術(shù)機(jī)器人賽道需求強(qiáng)勁，政策支持疊加技術(shù)突破驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代加速，醫(yī)保覆蓋及“十四五”配置證放量推動(dòng)滲透率快速提升。AI+5G技術(shù)突破擴(kuò)展遠(yuǎn)程手術(shù)等高附加值場(chǎng)景，行業(yè)進(jìn)入商業(yè)化爆發(fā)期，值得重點(diǎn)關(guān)注。
投資建議
近期在國(guó)家鼓勵(lì)創(chuàng)新大背景下創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)活躍，雖然醫(yī)藥工業(yè)復(fù)蘇仍有待驗(yàn)證，行業(yè)受醫(yī)?？刭M(fèi)壓力仍在，但多層次的支付體系正在建立，醫(yī)療需求的剛性將共同推動(dòng)行業(yè)企穩(wěn)回升，綜上我們維持醫(yī)療服務(wù)行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注高成長(zhǎng)及預(yù)期改善兩大方向，具體而言：（1）高成長(zhǎng)醫(yī)藥外包服務(wù)中的ADCCDMO、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈多肽CDMO等方向公司藥明康德等。（2）預(yù)期改善：盈利能力有望觸底回升的第三方檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室，消費(fèi)醫(yī)療中的眼科及口腔等方向的愛爾眼科、迪安診斷等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策變動(dòng)不確定性；創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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