>> 國泰海通證券-飛亞達(dá)(000026)更新報告：擬收購長空齒輪，強(qiáng)化精密科技業(yè)務(wù)布局-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 960KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司擬收購長空齒輪，將增強(qiáng)精密科技業(yè)務(wù)的技術(shù)實力及核心能力。
投資要點：
維持增持。我們維持預(yù)測公司2025-27年EPS為0.6/0.65/0.7元，增速10/9/8%；參考可比公司估值，同時考慮到公司加快精密科技業(yè)務(wù)布局，我們給予公司2025年26倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至15.6元，維持增持。
事件：公司擬收長空齒輪。1)公司(指飛亞達(dá)、下同)與漢航機(jī)電簽署《股權(quán)收購意向協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式收購長空齒輪全部或部分控股權(quán)；2)漢航機(jī)電為公司實控人中航工業(yè)的控股子企業(yè)，持有長空齒輪100%股權(quán)；截至2024年末，長空齒輪總資產(chǎn)6.73億元、凈資產(chǎn)2.32億元、營收3.72億元、凈利潤0.23億元(經(jīng)審計)；2024年公司營收39.4億元、歸母凈利2.2億元，長空齒輪營收/凈利占公司比重分別9.4/10.5%；3)公司2024年精密科技業(yè)務(wù)營收1.34億元/-1.09%占比3.41%，我們看好未來該業(yè)務(wù)增速及占比提升。
長空齒輪為專精特新，公司將持續(xù)拓展精密科技等新興業(yè)務(wù)。1)長空齒輪建于1969年，是國內(nèi)小模數(shù)齒輪專業(yè)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，主營研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售精密齒輪及相關(guān)產(chǎn)品；2)長空齒輪是陜西“專精特新”中小企業(yè)，先后承擔(dān)多個國家重點項目的研制生產(chǎn)，為國內(nèi)外多型飛機(jī)配套機(jī)載齒輪類成品，其齒輪及減速器產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“補(bǔ)短板”“填空白”和進(jìn)口替代；3)若收購?fù)瓿桑瑢⒃鰪?qiáng)公司精密科技業(yè)務(wù)的技術(shù)實力和核心能力，提升綜合競爭力，符合戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展需要；4)公司將立足“技術(shù)同源、產(chǎn)業(yè)同根、價值同向”原則，大力發(fā)展精密科技業(yè)務(wù)與智能穿戴業(yè)務(wù)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，持續(xù)打造核心能力，提升整體業(yè)務(wù)規(guī)模。
瑞表業(yè)務(wù)望企穩(wěn)修復(fù)，自有品牌前景較好。1)2024年瑞表出口總額同比下降2.8%，其中出口至中國內(nèi)地及中國香港總額同比分別下降25.8/18.7%，導(dǎo)致兩地份額分別跌至7.9/7.4%；2)2025年1-4月瑞表出口總額同比提升4%，其中出口到中國內(nèi)地總額同比下降24.6%；3)我們認(rèn)為隨更多促銷費政策落地，公司瑞表及自有品牌手表業(yè)務(wù)均將進(jìn)一步修復(fù)。
風(fēng)險提示：競爭加劇、新業(yè)務(wù)低于預(yù)期、交易不確定性等
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