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近期滬深做市信用債ETF擴(kuò)容的影響：
　　1、滬深基準(zhǔn)做市信用債ETF規(guī)模自5月中下旬以來(lái)快速增長(zhǎng)，已突破700億。
　　2、滬深基準(zhǔn)做市信用債ETF的久期偏長(zhǎng)，近期規(guī)模顯著增長(zhǎng)帶動(dòng)了交易所中長(zhǎng)久期信用債估值收益率更大幅度下行。
　　3、從市場(chǎng)成交情況來(lái)看，滬深基準(zhǔn)做市信用債ETF規(guī)模的增長(zhǎng)也帶來(lái)了交易所非金信用債低估值成交占比的明顯增長(zhǎng)。
　　4、把握滬深基準(zhǔn)做市信用債ETF擴(kuò)容為交易所中長(zhǎng)久期信用債創(chuàng)造的投資機(jī)會(huì)。首先，滬深基準(zhǔn)做市信用債ETF規(guī)模增長(zhǎng)不主導(dǎo)不同市場(chǎng)信用債走勢(shì)方向，當(dāng)前通用質(zhì)押庫(kù)回購(gòu)政策已經(jīng)落地，建議關(guān)注后續(xù)兩市場(chǎng)中長(zhǎng)久期信用債可能的走勢(shì)分化帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)。其次，滬深基準(zhǔn)做市信用債ETF的擴(kuò)容或?yàn)榻灰姿虚L(zhǎng)久期信用債創(chuàng)造配置窗口，建議在債市整體向好的階段適度增配。最后，擴(kuò)容也同步放大了估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即市場(chǎng)走弱時(shí)收益率上行幅度更大，考慮到季末理財(cái)回表或?qū)π庞脗乐翟斐蓴_動(dòng)，引發(fā)ETF贖回，進(jìn)而加劇交易所中長(zhǎng)久期信用債的估值波動(dòng)。
　　5、策略方面，建議重點(diǎn)關(guān)注票息機(jī)會(huì)，季末擾動(dòng)因素結(jié)束后可以適度增配中長(zhǎng)久期信用債。3-4年期券種利差分位數(shù)尚在10%以上，疊加滬深基準(zhǔn)做市信用債ETF擴(kuò)容帶來(lái)的增量需求，建議負(fù)債端穩(wěn)定性較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)可在本月中旬前適度增配交易所3-4年期左右券種，負(fù)債端穩(wěn)定性一般的機(jī)構(gòu)可在跨季擾動(dòng)結(jié)束后再進(jìn)場(chǎng)參與。
　　信用債市場(chǎng)回顧：
　　本周中長(zhǎng)久期非金信用債表現(xiàn)優(yōu)于短久期，金融債表現(xiàn)優(yōu)于非金信用債。
　　一級(jí)市場(chǎng)：信用債發(fā)行量同環(huán)比均下降，而凈融資規(guī)模同環(huán)比有所上升；取消發(fā)行規(guī)模和數(shù)量均下降。
　　二級(jí)市場(chǎng)：
　　1、城投債、產(chǎn)業(yè)債、金融債換手率均有所下降。
　　2、城投債利差多走闊；各行業(yè)利差多走闊，AAA級(jí)產(chǎn)業(yè)債平均走闊幅度大于AA級(jí)；銀行二級(jí)資本債利差多收窄，銀行永續(xù)債利差表現(xiàn)不一。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑不同產(chǎn)生偏誤、數(shù)據(jù)或存在遺漏、超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。