>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大小： |
913KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
曾朵紅 |
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宏觀策略
宏觀深度報告20250603：復(fù)盤200年，貿(mào)易戰(zhàn)何去何從？
通過復(fù)盤自1800年至今200余年的全球貿(mào)易歷史，以及結(jié)合近期東部沿海省份“造船廠-船東-船公司-貨代及外貿(mào)公司-實(shí)體制造業(yè)”外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研反饋，我們的研究表明：首先，復(fù)盤全球貿(mào)易歷史看，匯率、非關(guān)稅壁壘可能取代關(guān)稅成為更加關(guān)鍵的“貿(mào)易交鋒”工具。其次，國內(nèi)多數(shù)外貿(mào)企業(yè)認(rèn)為由于在根本矛盾上的沖突，中美貿(mào)易談判過程未來或?qū)ⅰ耙徊ㄈ邸保髽I(yè)可能需要持續(xù)控制對美出口風(fēng)險敞口。再次，如果加征關(guān)稅無法實(shí)現(xiàn)美方貿(mào)易競爭的主要目的，那么參考過去200年全球貿(mào)易歷史特別是1970s-1990s美日德貿(mào)易競爭階段的美方舉措，未來美國政府可能在非關(guān)稅壁壘、匯率等方面發(fā)起更多挑戰(zhàn)。最后，在控制對美出口風(fēng)險敞口的過程中，拓展非美出口、“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”、“出?！钡汝P(guān)鍵手段仍待企業(yè)端摸索落地方式，年內(nèi)外貿(mào)前景仍面臨高度不確定性。
宏觀深度報告20250602：人民幣匯率：會否升破7.1？
短期來看，人民幣中間價或逐步下移至7.17-7.18區(qū)間
宏觀量化經(jīng)濟(jì)指數(shù)周報20250602：基數(shù)走高，5月出口增速或有所放緩
國債買賣重啟仍需綜合研判形勢
海外周報20250602：特朗普對等關(guān)稅能否延續(xù)？
核心觀點(diǎn)：特朗普對歐洲額外加征50%關(guān)稅延期一度提振市場情緒，本周美債利率大幅回落，10年期美債利率降升至4.402%，美股上漲，黃金收跌2.03%。本周公布4月美國商品貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口環(huán)比大幅走弱，特朗普關(guān)稅政策帶來的“搶進(jìn)口”或開始放緩；同時FOMC紀(jì)要顯示美聯(lián)儲對降息依舊保持謹(jǐn)慎態(tài)度。政治方面，雖然特朗普援引IEEPA征收對等關(guān)稅的行為遭美國國際貿(mào)易法院（CIT）駁回，但未來特朗普仍可通過122條款和338條款等貿(mào)易法案內(nèi)容對其他貿(mào)易伙伴大范圍加征關(guān)稅，因此本次CIT的裁決并不意味著未來全球貿(mào)易局勢的緩和，短期內(nèi)特朗普的關(guān)稅政策走向依舊面臨較大的不確定性。風(fēng)險提示：特朗普政策超預(yù)期；美聯(lián)儲降息幅度過大引發(fā)通脹反彈甚至失控；美聯(lián)儲維持高利率水平時間過長，引發(fā)金融系統(tǒng)流動性危機(jī)。
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