>> 中郵證券-國防軍工行業(yè)周報：河北一硝化棉廠商煮洗釜爆炸，硝化棉供應(yīng)緊張或進一步加劇-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 729KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鮑學(xué)博,馬強 |
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投資要點
2025年5月30日18時20分，衡水市武邑縣建民纖維素有限公司煮洗車間煮洗釜發(fā)生爆炸。經(jīng)初步統(tǒng)計，事故共造成5人死亡，2人受傷。衡水建民纖維素有限公司成立于2010年8月17日，主要產(chǎn)品為年產(chǎn)6000噸涂料用低氮硝化纖維素。
在硝化棉需求旺盛、供給縮減的情況下，硝化棉企業(yè)盈利能力得到大幅提升。從中國海關(guān)數(shù)據(jù)來看，2024年中國硝化棉出口4.12億，單價2.65萬/噸，出口單價同比增長12%。北化股份國外市場收入2.62億，毛利率達到40%，較上年增長19個百分點。2025年1-4月，我國硝化棉出口數(shù)量為760萬噸，同比增長39%；出口金額為2.50億元，同比增長86%；平均單價為3.28萬/噸，同比增長34%，呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。我們認為，在萊茵金屬收購Hagedorn-NC公司并將其轉(zhuǎn)產(chǎn)軍品后，全球民用硝化棉供不應(yīng)求或?qū)⒓觿?，我國民品硝化棉出口有望進一步轉(zhuǎn)好，另外，在全球安全形勢惡化的大背景下，含能硝化棉出口也蘊含著較好的市場機遇。
硝化棉產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的是北化股份。北化股份持續(xù)保持了產(chǎn)銷規(guī)模全球領(lǐng)先的行業(yè)領(lǐng)先地位，是世界硝化棉制造商協(xié)會三家執(zhí)委之一，2023年硝化棉系列產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率50%以上，國際市場占有率15%左右，未來將打造產(chǎn)品型譜最全、產(chǎn)銷規(guī)模最大、工藝技術(shù)最好、生產(chǎn)成本最優(yōu)、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的軍民協(xié)同型纖維素產(chǎn)業(yè)和中國纖維素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展高地。
展望2025年，“建軍百年奮斗目標(biāo)”任務(wù)進入下半場，軍工行業(yè)訂單有望迎來拐點，在服務(wù)于提升裝備性能或降低裝備成本的新技術(shù)、以新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量為代表的新產(chǎn)品、軍貿(mào)和軍用技術(shù)轉(zhuǎn)化帶來的新市場方向或蘊含更大彈性。建議關(guān)注以下兩條投資主線：
1）航空航天主線和“查漏補缺”新重點：包括菲利華、烽火電子、高德紅外、國科軍工、中國海防、中科海訊、中航沈飛、航發(fā)動力、中航高科、光威復(fù)材、鋼研高納、圖南股份、芯動聯(lián)科、北方導(dǎo)航等；
2）蘊含更大彈性的新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場：包括航天智造、航天南湖、國?？萍?、中科星圖、長盈通、華秦科技、晶品特裝、上大股份、航天彩虹、廣東宏大、臻鐳科技、鋮昌科技、海格通信、納睿雷達、潤貝航科、聯(lián)創(chuàng)光電、國光電氣等。
風(fēng)險提示：
裝備訂單下達時間不確定；裝備采購量價低于預(yù)期；新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場推廣低于預(yù)期。
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