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周觀點(diǎn)（2025.6.1-2025.6.7）：1）動(dòng)力煤：港口去庫(kù)節(jié)奏延續(xù)，旺季來(lái)臨煤價(jià)有望小幅回升。本周煤價(jià)低位小幅震蕩。供應(yīng)端，部分礦井基于經(jīng)濟(jì)性小幅減少產(chǎn)量，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)有所收緊；進(jìn)口資源受價(jià)格倒掛制約，補(bǔ)充逐步減少。庫(kù)存方面，近兩周港口庫(kù)存去化加快，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)減少，電廠逐步開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)模式，隨著迎峰度夏用電高峰來(lái)臨，氣溫攀升或致居民用電大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)有望小幅回升。2）煉焦煤：焦煤價(jià)格或延續(xù)偏弱運(yùn)行。需求端，原料采購(gòu)以剛性補(bǔ)庫(kù)為主，終端鋼鐵生產(chǎn)高位維穩(wěn)，仍對(duì)焦煤需求形成基礎(chǔ)支撐，焦炭三輪提降低落地，負(fù)反饋壓力逐步消化。供應(yīng)端，因山西少部分礦井安全事故及端午假期等因素影響，本周主產(chǎn)區(qū)焦煤產(chǎn)量有所下滑，但整體供應(yīng)仍難言偏緊，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格或延續(xù)偏弱運(yùn)行。推薦組合：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、晉控煤業(yè)、電投能源、山煤國(guó)際、新集能源、兗礦能源、淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤。
　　動(dòng)力煤：煤價(jià)低位震蕩，北港庫(kù)存去化持續(xù)
　　動(dòng)力煤港口價(jià)格：6月6日，秦皇島動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為621元/噸，周環(huán)比減少2元/噸；2025年6月，動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)（Q5500）為669元/噸，月環(huán)比減0.9%，年同比減4.4%。
　　庫(kù)存：北港：6月6日，北方港口煤炭庫(kù)存2933萬(wàn)噸，周環(huán)比減少121萬(wàn)噸。下游：6月5日，沿海八省終端用戶庫(kù)存3389.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增49.8萬(wàn)噸；可用天數(shù)19.7天，周環(huán)比增0.2天；內(nèi)陸17省終端用戶庫(kù)存8436.9萬(wàn)噸，周環(huán)比增64.0萬(wàn)噸；可用天數(shù)26.9天，周環(huán)比減2.9天。
　　需求：6月5日，沿海八省用戶近7日移動(dòng)平均日耗169.8萬(wàn)噸，周環(huán)比減4.5萬(wàn)噸；內(nèi)陸十七省用戶近7日移動(dòng)平均日耗302.7萬(wàn)噸，周環(huán)比減1.9萬(wàn)噸。
　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量：6月1日，晉陜蒙三地合計(jì)煤炭周產(chǎn)量2720.5萬(wàn)噸，周環(huán)比減少11.2萬(wàn)噸；其中，山西、內(nèi)蒙古、陜西分別周產(chǎn)量871.5/1188.2/660.7萬(wàn)噸，分別周環(huán)比變化+1.1/-7.9/-4.3萬(wàn)噸。
　　焦煤焦炭：焦炭三輪提降落地，焦煤價(jià)格弱勢(shì)下行
　　焦煤：6月6日，山西產(chǎn)1290元/噸，周環(huán)比持平；澳大利亞產(chǎn)1200元/噸，周環(huán)比減70元/噸；蒙5#原煤庫(kù)提價(jià)720元/噸，周環(huán)比減少5元/噸；蒙5#精煤庫(kù)提價(jià)900元/噸，周環(huán)比減少20元/噸。
　　焦炭：6月6日，焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)1132元/噸，周環(huán)比減少70元/噸；焦炭成本指數(shù)1228元/噸，周環(huán)比減少27元/噸；價(jià)格指數(shù)低于成本指數(shù)96元/噸，差額周環(huán)比增加43元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速、煤價(jià)大幅下行、煤炭供應(yīng)增加超預(yù)期、行業(yè)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、安監(jiān)環(huán)保力度升級(jí)等